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7月航空出行數(shù)據(jù)亮眼；關(guān)注下半年油運旺季到來；關(guān)注確定性較高的高股息個股。本周推薦投資組合：春秋航空、中國國航、白云機場、中遠海能、寧滬高速。
　　暑運民航市場火熱，7月客流量超疫情前。據(jù)民航局消息，7月，暑期旺盛需求推動航空運輸市場持續(xù)增長，完成旅客運輸量6242.8萬人次，同比增長83.7%，較2019年同期增長5.3%，創(chuàng)民航月度歷史新高。其中，國內(nèi)航線共完成旅客運輸量5907.5萬人次，環(huán)比增長16.8%，同比增長74.6%，客運規(guī)模超過2019年同期的12.1%；國際客運市場仍處于恢復(fù)階段，共完成旅客運輸量335.3萬人次，環(huán)比增長32.6%，客運規(guī)模相當(dāng)于2019年同期的50.9%。從客座率看，7月春秋航空已達到92.3%，吉祥航空達87.3%，兩家客座率首次超過疫情前水平。
　　看好下半年成品油運輸旺季來臨，中長期運力供給受限支撐上行周期長度。需求方面，1）中國交運出行回暖，伴隨第三批出境團隊游名單公布，預(yù)計國際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，整體原油進口預(yù)計保持良好增長態(tài)勢。2）澳大利亞LPG供應(yīng)設(shè)施罷工或?qū)_亂全球約10%的天然氣出口量，尤其給歐洲市場帶來新的能源價格沖擊，歐洲或提升下半年柴油需求量。3）伴隨我國成品油配額的釋放，預(yù)計我國下半年成品油出口保持良好增長態(tài)勢。預(yù)計2023/2024年成品油運輸需求增速超9%/5%。供給方面，1）新船訂單運力占比從底部提升至9.8%（仍保持較低水平），目前成品油新增訂單交付周期仍然較晚，2024年交付運力不足2%。2）歐盟制裁以及環(huán)保規(guī)定將進一步制約行業(yè)運力。依據(jù)最新訂單及交付數(shù)據(jù)，預(yù)計2023/2024年成品油運力增速為1.8%/1.3%。進入下半年，我們判斷行業(yè)供需邏輯將持續(xù)優(yōu)化，看好成品油運輸旺季的運價彈性。
　　關(guān)注確定性較高的高股息個股。經(jīng)濟復(fù)蘇，交通先行，疫情后中國交通運輸回暖，鐵路公路板塊經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯修復(fù)。高速公路、鐵路行業(yè)收費標準因行政化管控相對固定，而成本、費用端較為剛性，造成其盈利能力具備較強的穩(wěn)定性，也因其擁有較強盈利穩(wěn)定性而保持健康現(xiàn)金流，歷史上重點公司保持較高分紅比例及股息率，行業(yè)重點公司股息率在5%左右。伴隨重點公司經(jīng)營效益持續(xù)復(fù)蘇，板塊盈利的成長性及投資價值將充分凸顯。
　　風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。