>> 國信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)中藥配方顆粒重大政策點(diǎn)評：十五省(地區(qū))聯(lián)盟集采文件發(fā)布，行業(yè)短期或?qū)⒊袎?230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳益凌,彭思宇,張佳博 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項(xiàng)：
2023年8月17日，山東省公共資源交易平臺發(fā)布《中藥配方顆粒采購聯(lián)盟集中采購文件（征求意見稿）》，由山東、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、安徽、江西、海南、云南、西藏、陜西、青海、新疆、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)組成省際聯(lián)盟，擬對中藥配方顆粒進(jìn)行集采，共涉及具有中藥配方顆粒國家藥品標(biāo)準(zhǔn)的200個中藥配方顆粒品種。
國信醫(yī)藥觀點(diǎn)：
1）本次集采所涉及區(qū)域的中藥配方顆粒用量占比相對較小，對企業(yè)實(shí)質(zhì)影響有限。本次集采范圍包括15?。ǖ貐^(qū)），從省份數(shù)量上來看，集采涉及省份較多；從用量上來看，此次涉及區(qū)域除山東用量較大外，其他?。ǖ貐^(qū)）用量相對較小。
2）中選規(guī)則：降幅40%即可獲得擬中標(biāo)資格，規(guī)則相對溫和。價格是本次中藥配方顆粒集采的重要考察因素，以最高有效申報價作為參照基準(zhǔn)進(jìn)行價格申報。我們預(yù)計此次最高有效申報價或?qū)⑻幱谳^高水平，且“降幅達(dá)到40%的企業(yè)將全部獲得擬中選資格”的條款設(shè)置相對友好，疊加中藥配方顆粒的資源屬性及生產(chǎn)成本較大的不可控性，其集采降幅有望相較于化藥品種更加溫和。
3）看短期：相關(guān)企業(yè)或?qū)⒊袎?。?dāng)前新標(biāo)品種入院工作尚在持續(xù)推進(jìn)當(dāng)中，中藥配方顆粒的處方量尚未恢復(fù)，此次集采文件的頒布或?qū)?dǎo)致醫(yī)院、經(jīng)銷商處于觀望態(tài)度，短期內(nèi)將對集采區(qū)域內(nèi)醫(yī)院、乃至全國范圍內(nèi)其他醫(yī)院的入院產(chǎn)生一定消極影響，相關(guān)企業(yè)2023年下半年業(yè)績或?qū)⒂兴袎骸?br> 4）觀長期：量價關(guān)系決定行業(yè)利潤空間，如若出現(xiàn)較大降幅，則同樣需要較大的處方量增加幅度才能有效彌補(bǔ)，行業(yè)利潤或?qū)⒊掷m(xù)承壓。我們對行業(yè)的利潤空間進(jìn)行了測算，并進(jìn)行了彈性測試。在我們的中性假設(shè)前提下（即：假設(shè)集采后銷售費(fèi)用率下降18個百分點(diǎn)），預(yù)計在降幅為40%的情況下，處方量需增長160%，行業(yè)凈利潤才能恢復(fù)至集采前的水平；在降幅為26%的情況下，處方量無需增長行業(yè)凈利潤也能恢復(fù)至集采前的水平。
投資建議：短期維度，地方型中藥配方顆粒生產(chǎn)企業(yè)有望借助集采提高市場份額，推薦關(guān)注具備國標(biāo)生產(chǎn)能力的地方型優(yōu)秀企業(yè)（神威藥業(yè)等）；長期維度，集采使得企業(yè)之間競爭轉(zhuǎn)向質(zhì)量和價格的競爭，有助于形成法制化、市場化的良好營商環(huán)境，也有助于推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，具備規(guī)模成本效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⑿纬上鄬?yōu)勢（中國中藥、華潤三九、紅日藥業(yè)）。
風(fēng)險提示：集采降幅超預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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