>> 中信建投-醫(yī)藥行業(yè)周報：調(diào)整充分，逐步布局-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1851KB |
| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
賀菊穎,袁清慧,王在存 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
過去一段時間，受政策擾動、醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較為明顯的波動，已經(jīng)較為充分地反映了負面情緒，建議逐步布局優(yōu)質(zhì)標的。8月15日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作有關(guān)問答》，在明確反腐工作目的和重點的同時，亦表示支持合規(guī)的學(xué)術(shù)會議。我們認為反商業(yè)賄賂對行業(yè)增長短期可能有所擾動，但不影響長期需求，也有利于生態(tài)的凈化，應(yīng)該對行業(yè)長期健康發(fā)展充滿信心。
此外，我們提示投資人關(guān)注新藥審評及醫(yī)保支付端政策變化對行業(yè)政策的正面影響。
下半年我們看好什么：
處方藥：技術(shù)驅(qū)動，創(chuàng)新升級；政策觸底，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動藥物形式變化，ASCO眾多企業(yè)發(fā)布最新進展，多個國產(chǎn)雙抗、ADC、免疫療法及細胞療法數(shù)據(jù)值得關(guān)注。從治療領(lǐng)域來看非腫瘤領(lǐng)域百花齊放，減重成為重要增長極。政策信號見底，集采風(fēng)險逐步釋放。創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的仿制藥企走向估值正循環(huán)。
醫(yī)療器械：圍繞院端復(fù)蘇、政策出清及格局變化，精選結(jié)構(gòu)機會。醫(yī)療設(shè)備：醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復(fù)和設(shè)備上游投資機會。高值耗材：集采推動上市公司戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)注集采落地品種業(yè)績拐點。IVD：關(guān)注常規(guī)診療復(fù)蘇及政策落地。低值耗材：國內(nèi)受益診療量恢復(fù)及產(chǎn)品升級，海外受益大客戶訂單的持續(xù)獲取。
中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：小荷才露尖尖角。供給側(cè)：中藥注冊管理專門規(guī)定出臺，促進行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展；中成藥集采穩(wěn)步推進，整體進度符合預(yù)期；基藥目錄調(diào)整在即，中藥品種有望受益；支付端：政策春風(fēng)持續(xù)加碼，醫(yī)保大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。
醫(yī)療服務(wù)：看好眼科及嚴肅醫(yī)療等細分賽道。2023年終端需求持續(xù)修復(fù)，眼科醫(yī)療服務(wù)彈性較大。
細分行業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤及進展更新：醫(yī)療器械板塊：2023年6月29日國家衛(wèi)生健康委發(fā)布《“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃》，《規(guī)劃》明確了“十四五”期間大型醫(yī)用設(shè)備規(guī)劃配置數(shù)量和準入標準。醫(yī)療服務(wù)板塊：估值有所調(diào)整，相關(guān)公司基本面正常。中藥板塊：市場開始關(guān)注疫情反復(fù)帶來的影響、以及相關(guān)公司二季度業(yè)績表現(xiàn)。
港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)藥流通及醫(yī)療器械跌幅較小。本周恒生醫(yī)療保健下跌5.84%，恒生指數(shù)下跌5.89%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤0.05%。2023年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤17.32%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥流通（-1.98%）、醫(yī)療器械（-2.07%）子行業(yè)跌幅較小。
A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，醫(yī)藥分銷及化學(xué)制藥跌幅較小。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌2.44%，萬得全A指數(shù)下跌2.35%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤0.09%。2023年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤10.99%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥分銷（-0.31%）、化學(xué)制藥（-0.74%）子行業(yè)跌幅較小。
風(fēng)險提示：藥械招采政策嚴于預(yù)期、行業(yè)競爭激烈程度強于預(yù)期、創(chuàng)新藥及器械審批進度不及預(yù)期，疫情變化難以判斷。行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。新冠、流感等疾病變化反復(fù)；我國是人口大國，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和氣候因素影響，新冠、流感等如若反復(fù)，可能對各企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。
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