>> 申萬宏源-國能日新(301162)2023半年報點評：功率預(yù)測業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長發(fā)力虛擬電廠等用戶側(cè)業(yè)務(wù)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
查浩 |
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事件：
公司發(fā)布2023年中報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，同比增長34.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比增加57.29%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億元，同比增長32.25%，歸母凈利潤超出業(yè)績前瞻預(yù)期，主要由于政府補助、金融資產(chǎn)公允價值等合計同比增加約0.07億元。
投資要點：
毛利率繼續(xù)提升，研發(fā)費用增長迅速。公司23H1毛利率68.42%（同比+2.53pct）繼續(xù)改善，其中23Q2毛利率突破70%達到70.77%，同比+3.0pct，環(huán)比+5.39pct。與此同時研發(fā)費用增長較為顯著，23H1研發(fā)費用0.4億元，同比增加59.7%。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為26.03%/9.07%/21.43%/-2.89%，總期間費用率53.65% （同比+2.80pct）繼續(xù)增加，公司在銷售和研發(fā)方面的費用支出繼續(xù)維持高位。
功率預(yù)測業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品爆發(fā)式增長。上半年公司新能源發(fā)電功率預(yù)測產(chǎn)品收入1.28億元，為公司第一大板塊，受益于新能源裝機量快速提升，營收同比增長11.22%，增速穩(wěn)健，毛利率提升至71.89%，同比+3.32pct。并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，上半年實現(xiàn)營收0.37億元，同比+154.19%，主要受益于分布式光伏逐漸推廣分布式并網(wǎng)融合終端產(chǎn)品。
電力市場化改革加速，發(fā)力虛擬電廠等新興業(yè)務(wù)。隨著電力市場化改革加速，用戶側(cè)機會凸顯，虛擬電廠、電力交易等新興業(yè)務(wù)模式迎來機遇。公司發(fā)力虛擬電廠、儲能EMS、電力交易等業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收583.93萬元，同比大幅增加268.05%。公司日前發(fā)布定增預(yù)案，擬募集約8.64億元，投資微電網(wǎng)及虛擬電廠、電力交易輔助決策、新能源數(shù)智一體化等方向，以便在電改浪潮中占得先機。
投資分析意見：公司在功率預(yù)測領(lǐng)域市占率位居前列且開始發(fā)力投資虛擬電廠、電力交易等新興業(yè)務(wù)，有望受益于新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展和電力市場化改革。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023—2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億、1.18億、1.47億，目前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為68倍、55倍和44倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，新能源信息化市場競爭加劇，電力市場化改革進度不及預(yù)期
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