>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：電商滲透率維持穩(wěn)定，京東Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.6%-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張洪樂 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周度核心觀點(diǎn)：
電商：
1-7月份電商滲透率維持穩(wěn)定，京東Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.6%。1-7月份全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)12.5%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)10.0%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為26.4%（環(huán)比-0.2pct），線上仍然優(yōu)于線下消費(fèi)，電商滲透率維持穩(wěn)定。我們推算單7月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)6.62%（較6月-0.12pct），兩年復(fù)合增速為8.3%。8月16日，京東發(fā)布2023年第二季度財(cái)報(bào)，23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2879億元，同比增長(zhǎng)7.6%，Non-GAAP凈利潤(rùn)為86億元，同比增長(zhǎng)31.9%。分收入來看，Q2商品銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，商品銷售（1P業(yè)務(wù)）收入同比增長(zhǎng)3.5%，其中帶電品類收入同比增加11.4%，日用百貨收入同比減少8.6%；服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增加30.1%，其中平臺(tái)及廣告（3P業(yè)務(wù)）收入同比增加8.5%，物流及其他業(yè)務(wù)收入增加51.5%。分部來看營(yíng)收和業(yè)績(jī)，京東零售收入同比增長(zhǎng)4.9%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比減少0.4%；京東物流收入同比增長(zhǎng)31.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增加1316.7%；達(dá)達(dá)收入同比增長(zhǎng)23.2%，經(jīng)營(yíng)虧損2900萬。新業(yè)務(wù)（京東產(chǎn)發(fā)、京喜以及海外業(yè)務(wù)）收入同比減少31.1%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為10.61億。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)；焦點(diǎn)科技、返利科技、值得買、新華都。
傳統(tǒng)零售：
7月社零同比增長(zhǎng)2.5%，社會(huì)消費(fèi)持續(xù)溫和復(fù)蘇。2023年7月，我國(guó)社零總額為3.68萬億元，同比+2.5%（前值為3.1%），兩年復(fù)合增速+2.6%；1-7月份社零總額為26.43萬億元，同比+7.3%，兩年復(fù)合增速+3.5%。我們推算7月線下零售額（社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額）為2.75萬億元，同比增長(zhǎng)1.17%（較6月-0.37pct），兩年復(fù)合增速為0.9%；推算1-7月份線下零售整體增長(zhǎng)6.19%，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售額同比下降0.5%。各家公司中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)入密集披露期，紅旗連鎖2023H1營(yíng)收為50.03億元，同比增長(zhǎng)2.45%，歸母凈利潤(rùn)為2.57億元，同比增長(zhǎng)15.23%；小商品城2023H1營(yíng)收為51.6億元，同比增長(zhǎng)22.68%，歸母凈利潤(rùn)為19.98億元，同比增長(zhǎng)63.50%。我們認(rèn)為陸續(xù)出臺(tái)的促消費(fèi)政策或?qū)⑼苿?dòng)消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看好低估值的行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售、孩子王。
黃金珠寶：
黃金珠寶是今年以來銷售增長(zhǎng)以及景氣度最高的細(xì)分行業(yè)，行業(yè)整體消費(fèi)復(fù)蘇優(yōu)于預(yù)期，需求補(bǔ)釋放+金價(jià)上行+黃金新工藝驅(qū)動(dòng)共同催化，關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。7月限額以上單位金銀珠寶零售額同比-10.0%，增速環(huán)比6月份-17.8pct；1-7月份金銀珠寶同比增長(zhǎng)13.6%，增速環(huán)比-3.9pct。8月1日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，得益于今年上半年全球央行購金量創(chuàng)同期歷史新高，以及黃金投資和金飾消費(fèi)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，黃金市場(chǎng)勢(shì)頭良好?？偟膩砜?，上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)金飾需求同比增長(zhǎng)17%至328噸，因季節(jié)性規(guī)律，2023年年底前金飾需求或?qū)⒅鸩交厣Ｖ袊?guó)黃金披露2023年半年度報(bào)告，2023H1營(yíng)業(yè)收入為295.7億元，同比增長(zhǎng)16.73%，歸母凈利潤(rùn)為5.37億元，同比增長(zhǎng)22.31%。我們認(rèn)為黃金珠寶板塊在即將到來的七夕節(jié)日催化下，送禮等消費(fèi)需求釋放，行業(yè)景氣度有望延續(xù)，建議關(guān)注積極拓店與產(chǎn)品工藝較強(qiáng)的頭部品牌商。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基。
本周行情回顧：
本周（2023.08.14-2023.08.18），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)下跌0.83%，跌幅小于滬深300指數(shù)1.75pct。本周，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第10位，本周漲幅排名靠前的子行業(yè)為醫(yī)療美容、專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)和綜合業(yè)態(tài)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
傳統(tǒng)零售：永輝發(fā)布首批調(diào)優(yōu)門店進(jìn)展，部分門店客流量二季度環(huán)比增加近10%；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月份開始首次增加發(fā)布服務(wù)零售額數(shù)據(jù)；七鮮超市北京通州樂堤港店開業(yè)；“趙一鳴零食”門店突破2000家；北京王府井喜悅有望正式開業(yè)；9部門印發(fā)縣域商業(yè)三年行動(dòng)計(jì)劃；Costco杭州店將于8月26日開業(yè)；山姆會(huì)員店計(jì)劃于安徽籌備開店；長(zhǎng)沙首家萬家CiTY即將開業(yè)；盒馬上線“寵物服務(wù)”頻道，盒馬mini浙江首店落地杭州，杭州第23家盒馬鮮生也開出。
電商：亞馬遜削減數(shù)十個(gè)自有品牌，應(yīng)對(duì)反壟斷審查和控制成本，亞馬遜Prime Day兩天內(nèi)會(huì)員用戶購買超3.75億件商品；抖音上線“抖音進(jìn)口超市”自營(yíng)店；Shopee將執(zhí)行本地化履約退出機(jī)制；商務(wù)部稱要推動(dòng)農(nóng)村電商高質(zhì)量發(fā)展；蘇寧“云帆計(jì)劃”半月新入駐商家增長(zhǎng)108%；支付寶正式推出商業(yè)推廣平臺(tái)“燈火”，首發(fā)三款產(chǎn)品；古馳與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，開出古馳京東官方旗艦店；淘天集團(tuán)發(fā)布新績(jī)效管理制度；跨境電商SHEIN定下4000億營(yíng)收目標(biāo)；天貓將消費(fèi)電子“送裝一體”服務(wù)升級(jí)為“即送即裝”服務(wù)。
黃金珠寶：7月官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第九個(gè)月增加。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
投資主線一：建議關(guān)注以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健
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