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核心觀點(diǎn)：白酒中報(bào)業(yè)績韌性強(qiáng)，建議布局業(yè)績確定性品種
　　8月14日-8月18日，食品飲料指數(shù)跌幅為2.3%，一級子行業(yè)排名第16，跑贏滬深300約0.3pct，子行業(yè)中軟飲料（+1.0%）、啤酒（0.7%）、其他食品（+0.0%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。本周開始進(jìn)入中秋國慶雙節(jié)備貨時(shí)期，酒企逐步出臺回款政策，如提價(jià)、給予渠道補(bǔ)貼等。當(dāng)前渠道庫存較往年略高，但尚在可控范圍內(nèi)。酒企通過數(shù)字化營銷、掃碼紅包、買酒贈票等方式來刺激終端消費(fèi)，加快動銷水平。目前看酒企打款進(jìn)度普遍完成全年七成左右，預(yù)計(jì)中秋國慶后可完成全年九成回款。從年內(nèi)春節(jié)、勞動節(jié)、升學(xué)宴的情況來看，消費(fèi)場景確實(shí)對于消費(fèi)量有著刺激作用，但考慮到商務(wù)場景以及消費(fèi)力恢復(fù)較慢，預(yù)期也不應(yīng)過高。我們預(yù)判：中秋國慶雙節(jié)過后，酒企基本可以按節(jié)奏完成回款；多數(shù)白酒批價(jià)可能略有回落；高端與地產(chǎn)酒企業(yè)渠道庫存可能會消化到11月份，部分次高端以及醬酒企業(yè)渠道庫存消化節(jié)奏可能更慢。整體來看中秋旺季銷售平穩(wěn)，應(yīng)可順利過度到2024年。
　　本周開始進(jìn)入中報(bào)披露期。從已公司的中報(bào)來看，白酒業(yè)績韌性較強(qiáng)。貴州茅臺中報(bào)業(yè)績高于此前預(yù)告，本周公布的金徽酒、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)二季度業(yè)績均實(shí)際較快增長。其中迎駕貢酒受益于大眾消費(fèi)復(fù)蘇以及洞藏結(jié)構(gòu)升級，安徽省內(nèi)精耕細(xì)作；金徽酒受益于省內(nèi)的精耕升級與省外市場的有序開拓。舍得酒業(yè)渠道庫存略有壓力，后續(xù)動銷變化應(yīng)是關(guān)注重點(diǎn)。而休閑零食幾家公司中報(bào)業(yè)績也實(shí)現(xiàn)較快增長，零食折扣渠道產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢仍火熱，行業(yè)仍在紅利期。市場即將進(jìn)入中報(bào)密集披露期，業(yè)績變化可能會影響股價(jià)表現(xiàn)。我們?nèi)越ㄗh以防守為主要思路，布局業(yè)績確定性強(qiáng)或可以實(shí)現(xiàn)較快增長品種。白酒K字形復(fù)蘇，推薦高端白酒與地產(chǎn)酒龍頭；大眾品方面，受益于以性價(jià)比為主的零食量販渠道紅利，二季度零食板塊實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，同時(shí)餐飲場景修復(fù)帶動B端需求彈性釋放，速凍食品及預(yù)制菜持續(xù)受益。
　　推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、甘源食品、中炬高新
　?。?）瀘州老窖：預(yù)期2023Q2業(yè)績穩(wěn)定，激勵(lì)機(jī)制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺：中報(bào)業(yè)績略超預(yù)期。公司以i茅臺作為營銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：中報(bào)營收略超預(yù)期，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價(jià)格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績彈性較大。（4）中炬高新：管理層變更后公司內(nèi)部機(jī)制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營改善可期。
　　市場表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
　　8月14日-8月18日，食品飲料指數(shù)跌幅為2.3%，一級子行業(yè)排名第16，跑贏滬深300約0.3pct，子行業(yè)中軟飲料（+1.0%）、啤酒（0.7%）、其他食品（+0.0%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個(gè)股方面，*ST西發(fā)、*ST通葡、皇臺酒業(yè)漲幅領(lǐng)先；熊貓乳品、仲景食品、安井食品跌幅居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。