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本期投資提示：
　　投資分析意見：白酒，行業(yè)呈現(xiàn)品牌和地區(qū)間分化復(fù)蘇而非全面復(fù)蘇，全年看行業(yè)漸進(jìn)式向好的趨勢沒有變化，隨著8月起穩(wěn)增長政策的密集出臺，已無需對需求過度悲觀。當(dāng)前時點(diǎn)，1、高端酒和強(qiáng)區(qū)域龍頭依然保持穩(wěn)健增長，全年業(yè)績確定性高，中報有業(yè)績支撐；2、板塊估值合理，考慮估值切換，全年維度仍有向上空間；3、對中秋國慶放低預(yù)期，分化復(fù)蘇延續(xù)。結(jié)構(gòu)上，看好高端酒、強(qiáng)區(qū)域龍頭、具備獨(dú)立邏輯的改善品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺；今世緣、古井貢酒、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、洋河股份、山西汾酒。大眾品，多數(shù)大眾品已走出前期成本壓力，預(yù)計(jì)板塊毛利率水平有望進(jìn)入環(huán)比優(yōu)化通道；需求仍是核心指標(biāo)，在需求持續(xù)修復(fù)的加持下，不僅企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的路徑將更加順暢，并且規(guī)模效應(yīng)可充分顯現(xiàn)?？春么_定性品種，中長期看好行業(yè)滲透率具備提升空間、治理優(yōu)秀的成長型品種。核心推薦：安井食品、華潤啤酒、青島啤酒、伊利股份；千味央廚；關(guān)注立高食品、燕京啤酒、鹽津鋪?zhàn)印?br>　　白酒板塊：上市公司中報繼續(xù)披露，高端酒和強(qiáng)區(qū)域龍頭延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)。迎駕貢酒、金徽酒兩家區(qū)域龍頭二季度業(yè)績亮眼，其中迎駕貢酒Q2收入同比增長30%，銷售商品收到的現(xiàn)金增長43%，凈利潤增長61%超預(yù)期；金徽酒Q2收入增長21%，銷售商品收到的現(xiàn)金增長93%，凈利潤增長54%。兩家區(qū)域龍頭高增長主要來自在區(qū)域市場精耕細(xì)作的基礎(chǔ)上帶來的結(jié)構(gòu)升級和外延拓展，此外也有去年低基數(shù)的原因。舍得酒業(yè)Q2收入增長32%，凈利潤增長15%，銷售商品收到的現(xiàn)金增長36%，建議關(guān)注旺季動銷和庫存情況?；久娣矫?，各地陸續(xù)進(jìn)入終端打款備貨環(huán)節(jié)，茅五國窖批價依然穩(wěn)定，行業(yè)庫存水平略高，尤其次高端品牌。建議對中秋國慶預(yù)期不宜過高，分化復(fù)蘇態(tài)勢將延續(xù)，名酒會享受場景恢復(fù)和旺季效應(yīng)帶來的自然動銷。從估值水平看，茅五瀘汾23年P(guān)E分別為31/21/25/26x，對應(yīng)24年P(guān)E分別為26/18/20/21x，考慮估值切換，全年維度估值已具備吸引力，可積極把握股價回調(diào)帶來中長期機(jī)會，結(jié)構(gòu)上看好高端和強(qiáng)區(qū)域龍頭，重點(diǎn)推薦瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺、今世緣等。
　　食品板塊：本周華潤和重啤披露中報，啤酒二季度延續(xù)了結(jié)構(gòu)升級和成本改善的大邏輯，兩家公司業(yè)績符合或超市場預(yù)期。重慶啤酒23Q2高檔（代表產(chǎn)品：烏蘇，嘉士伯，1664）/主流（樂堡，重慶，大理）/經(jīng)濟(jì)（山城，天目湖）分別實(shí)現(xiàn)收入16.03/22.42/5.63億，同比+6.4/+15.7/-0.3%，增長來自腰部8元中樞產(chǎn)品，成本優(yōu)化、所得稅優(yōu)惠帶來業(yè)績增長超預(yù)期。華潤啤酒23H1公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量657.1萬噸，同比增長4.4%，其中次高端以上啤酒銷量144萬噸，同比增長26%，成本端受益于包材價格下行，以及折舊攤銷壓力收縮，噸成本同比下降0.9pct到1909元/噸。啤酒板塊，盡管暑期短期數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，但龍頭公司全年業(yè)績和長期空間仍具備較高的確定性，明年啤酒大麥成本還有優(yōu)化空間，華潤、青啤股價經(jīng)過前期回調(diào)，已具備中長期的配置價值。本周安井食品股價回調(diào)，我們判斷與基本面關(guān)系不大，預(yù)計(jì)三季度收入端延續(xù)Q2趨勢，目前23-24年估值為28/22倍，繼續(xù)看好公司的長期成長空間和優(yōu)秀的管理水平，維持買入評級。
　　風(fēng)險提示：食品安全問題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。