>> 開源證券-食品飲料行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：7月社零數(shù)據(jù)溫和增長(zhǎng)，消費(fèi)需求仍待恢復(fù)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
張宇光 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資建議：政策催化疊加旺季來臨，消費(fèi)需求有望回暖，建議關(guān)注頭部企業(yè)
7月消費(fèi)者需求仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，消費(fèi)能力和意愿仍處于恢復(fù)階段，社零數(shù)據(jù)中餐飲增長(zhǎng)較好，糧油食品、飲料增速平穩(wěn)。分板塊看，當(dāng)前白酒板塊估值和基金持倉(cāng)已處于歷史低位，同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)政策催化和中秋國(guó)慶旺季來臨，消費(fèi)需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，看好白酒板塊配置機(jī)會(huì)，推薦布局高端白酒與頭部地產(chǎn)酒企。啤酒板塊近期終止對(duì)澳大利亞進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，預(yù)計(jì)將有效緩解啤酒企業(yè)生產(chǎn)供應(yīng)和成本壓力；調(diào)味品建議關(guān)注管理改善的中炬高新；休閑零食受益于零食量販渠道紅利，行業(yè)景氣度上行，甘源食品仍可受益；B端餐飲呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，速凍食品、預(yù)制菜增長(zhǎng)較好，安井食品可能受益。
月度觀察：7月社零仍處于回暖和修復(fù)階段，餐飲消費(fèi)保持較好增長(zhǎng)
2023年7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+2.5%，增速環(huán)比6月-0.6pct，對(duì)比2021年7月+5.3%，消費(fèi)復(fù)蘇斜率有所放緩。2023年7月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+15.8%、+10.9%，增速環(huán)比6月分別-0.3pct、-4.5pct，較2021年7月分別+14.0%、+24.6%，消費(fèi)場(chǎng)景放開下，居民暑期出行和就餐活動(dòng)拉動(dòng)餐飲消費(fèi)增長(zhǎng)較好。細(xì)分子行業(yè)中，2023年7月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+5.5%、+3.1%、+7.2%，增速環(huán)比6月分別+0.1pct、-0.5pct、-2.4pct，糧油食品類增速相對(duì)平穩(wěn)，消費(fèi)信心偏弱下必選消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定；飲料類、煙酒類穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速環(huán)比有所下降，可能與消費(fèi)需求較弱以及雨水天氣影響有關(guān)。
季度觀察：預(yù)計(jì)2023Q3餐飲增速回落，糧油食品、飲料和煙酒增速可能提升
觀測(cè)季度數(shù)據(jù)變化情況，考慮二季度基數(shù)影響，預(yù)計(jì)2023Q3餐飲增速可能回落，糧油食品、飲料和煙酒類增速可能提升。具體來看：2023年7月消費(fèi)品零售額增速較2023Q2下降8.3pct，7月餐飲及限額以上餐飲增速較2023Q2分別-14.1pct與-18.1pct，主要系二季度餐飲在低基數(shù)下，增速偏高。觀察消費(fèi)品中：2023年7月糧油食品、飲料、煙酒類增速較2023Q2分別+3.9pct、+3.0pct、-4.0pct，從增速來看，糧油食品類和飲料類增速表現(xiàn)相對(duì)更好；煙酒類增速雖然回落，但一方面考慮暑期出行和高溫天氣可能帶動(dòng)啤酒銷量增長(zhǎng)，另一方面考慮到八月中下旬白酒將進(jìn)入中秋國(guó)慶旺季備貨期，預(yù)計(jì)三季度煙酒類零售增速有望提升。
產(chǎn)業(yè)觀察：白酒消費(fèi)逐步回暖，大眾品景氣度上行
7月白酒雖處于淡季狀態(tài)，但受益于暑期出行和宴席場(chǎng)景，終端消費(fèi)有所回暖，回款進(jìn)度良好，庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化，基本面底部時(shí)期或已度過。下半年仍可樂觀展望，一方面7月底政策邊際改善，后續(xù)促消費(fèi)政策有望帶動(dòng)消費(fèi)意愿回升；另一方面中秋國(guó)慶備貨期將在八月中下旬啟動(dòng)，大眾剛性需求釋放有望帶動(dòng)白酒實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。大眾品方面，零食折扣渠道仍在持續(xù)擴(kuò)容，頭部零食企業(yè)充分享受行業(yè)紅利。同時(shí)餐飲場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)B端需求彈性釋放，速凍食品及預(yù)制菜持續(xù)受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。
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