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近期我們走訪調(diào)查了長(zhǎng)沙3家零食量販店（零食很忙、零食優(yōu)選和戴永紅）、高橋白酒批發(fā)市場(chǎng)和瀘州老窖渠道經(jīng)銷(xiāo)商，以下是具體反饋內(nèi)容：
　　零食：零食量販店低價(jià)認(rèn)知深入人心，渠道滲透率持續(xù)提升
　　量販零食店通過(guò)低價(jià)水飲和幾十元可買(mǎi)一大包的特點(diǎn)有望不斷強(qiáng)化低價(jià)認(rèn)知，疊加現(xiàn)代化裝修風(fēng)格，綜合購(gòu)物體驗(yàn)良好，有望吸引更多消費(fèi)者進(jìn)店消費(fèi)，搶奪傳統(tǒng)商超、夫妻店等業(yè)態(tài)流量，滲透率將不斷提升，未來(lái)2-3仍將是增速最快的渠道系統(tǒng)。目前上市公司均已擁抱零食量販系統(tǒng)，但力度存在差異，品類(lèi)較多。我們認(rèn)為最早擁抱零食系統(tǒng)、擁抱決心最強(qiáng)的鹽津鋪?zhàn)佑型@益最大。
　　白酒：庫(kù)存趨于健康，靜候中秋國(guó)慶旺季
　　整體來(lái)看目前不論是經(jīng)銷(xiāo)商還是批發(fā)商的信心普遍偏弱，近期高溫且正值白酒淡季，導(dǎo)致白酒批發(fā)市場(chǎng)人流較少。目前終端反饋動(dòng)銷(xiāo)偏弱，對(duì)于中秋國(guó)慶的預(yù)期較低。整體庫(kù)存同比去年來(lái)看較為健康，其中高端需求相較于次高端來(lái)看更為堅(jiān)挺，整體庫(kù)存偏低，不超過(guò)2個(gè)月左右；次高端由于淡季導(dǎo)致的商務(wù)宴請(qǐng)及宴席端減少，庫(kù)存平均在2-3.5個(gè)月左右。近期各酒企陸續(xù)推出中秋促銷(xiāo)政策，但目前廠商之間仍在博弈，預(yù)計(jì)月底會(huì)有最終結(jié)果。
　　看好中秋國(guó)慶旺季催化，邊際有望持續(xù)改善。我們認(rèn)為，當(dāng)前白酒板塊估值水平處于歷史低位，前期市場(chǎng)低預(yù)期已在估值中反映，當(dāng)前白酒板塊基本面調(diào)整接近尾聲，暑期升學(xué)宴正盛、中秋國(guó)慶傳統(tǒng)旺季將至，宴席及大眾消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)，商務(wù)需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇逐步回暖，去年疫情影響下場(chǎng)景受限導(dǎo)致中秋低基數(shù)，預(yù)計(jì)今年將以起量為先，高端消費(fèi)需求韌性較強(qiáng)，次高端動(dòng)銷(xiāo)壓力有望逐步緩解，近期飛天茅臺(tái)批價(jià)環(huán)周上升、瀘州老窖再提經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)算價(jià)，廠商控貨、促動(dòng)銷(xiāo)動(dòng)作頻繁，價(jià)盤(pán)望企穩(wěn)回升，基本面逐步改善，看好中秋國(guó)慶旺季帶來(lái)的行情催化。
　　投資建議：零食行業(yè)整體進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，零食量販店的發(fā)展為零食企業(yè)帶來(lái)了渠道變革機(jī)遇，目前零食量販店正處于快速滲透的階段，增速較快，積極進(jìn)行渠道變革并主動(dòng)擁抱零食量販店的企業(yè)有望獲得較快增長(zhǎng)。建議關(guān)注布局零食量販渠道的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品?br>　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇積極信號(hào)頻頻，隨著基本面不斷回升和中秋國(guó)慶旺季催化下，白酒板塊即將迎來(lái)戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。高端白酒業(yè)績(jī)確定性高，在白酒修復(fù)周期中均率先修復(fù)，但目前估值具有安全邊際，建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖。次高端及地產(chǎn)龍頭調(diào)整見(jiàn)底，隨著政商務(wù)宴請(qǐng)及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，建議關(guān)注估值靜待切換的山西汾酒、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、食品安全問(wèn)題、草根調(diào)研存在誤差等