>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：雙碳目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估，重申環(huán)保3.0時代-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 2049KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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投資要點
重點推薦：洪城環(huán)境，藍(lán)天燃?xì)?，新奧股份，景津裝備，美?？萍?，盛劍環(huán)境，高能環(huán)境，仕凈科技，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生，九豐能源，宇通重工。
建議關(guān)注：昆侖能源，重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
發(fā)改委發(fā)布碳達(dá)峰碳中和重大宣示三周年重要成果，雙碳目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)。2020年我國二氧化碳排放強度比2005年-48.4%，超額完成第一階段承諾。“十四五”前兩年，我國二氧化碳排放強度-4.6%，節(jié)能降碳成效顯著。下一步將落實好碳達(dá)峰碳中和“1+N”政策體系，有計劃分步驟實施好“碳達(dá)峰十大行動”，確保如期實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。
行業(yè)跟蹤：1）生物柴油：原料價格小幅上行，生柴價格持穩(wěn)需求偏冷。2023/8/11-2023/8/17生柴均價7900元/噸(環(huán)比上周持平)，地溝油均價5964元/噸(環(huán)比上周+1.1%)，考慮一個月庫存周期測算單噸盈利為806元/噸(環(huán)比上周+4%)。近期原料收集難度大加之降雨運輸不暢，原料供應(yīng)偏緊價格維持高位，生物柴油市場整體情緒偏冷清。2）鋰電回收：折扣系數(shù)回落盈利能力波動，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。2023/8/14-2023/8/18，三元黑粉折扣系數(shù)持平，鋰/鈷/鎳系數(shù)均為72%。截至2023/8/18，碳酸鋰22.5萬（周環(huán)比-7.8%），金屬鈷26.6萬（-2.2%），金屬鎳17.18萬（+2.0%）。根據(jù)模型測算單噸廢三元毛利-1.34萬（-0.08萬）。3）2023M1-7新能源滲透率同增1.68pct至6.36%，宇通重工23M7新能源銷量加速。2023M1-7行業(yè)新能源環(huán)衛(wèi)車銷售3024輛（+26%），盈峰環(huán)境/宇通重工/福龍馬新能源銷量分別為1060/588/243輛，同比+34%/-14%/+86%，市占率35.05%/19.44%/8.04%，位列前三。其中宇通重工23M7單月新能源銷量188輛，同比+116%，環(huán)比+198%，顯著加速。4）電子特氣：整體行情弱勢盤整，氙氪價格小幅上漲。2023/8/13-2023/8/19，氙氣、氪氣周均價5.93萬元/立方米、689元/立方米（環(huán)比+2.34%、+2.12%）；氦氣價格下探，周均價1219元/瓶（環(huán)比-1.40%）；氖氣周均價295元/立方米（環(huán)比-8.02%）。
現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估，重申環(huán)保3.0時代！行業(yè)經(jīng)歷粗放1.0時代（資金+政策驅(qū)動）、2.0時代（杠桿驅(qū)動），進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展3.0時代（真實現(xiàn)金流+優(yōu)質(zhì)技術(shù)驅(qū)動），估值體系重塑！1、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值重估:環(huán)保需求剛性穩(wěn)定。進(jìn)入運營期后資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，現(xiàn)金流改善+定價&支付模式理順。水：自由現(xiàn)金流改善提分紅，價格改革c端付費接軌海外成熟市場估值存翻倍空間?！竞槌黔h(huán)境】穩(wěn)健增長，承諾2021-2023年分紅率50%+，股息率ttm5.3%，2023年P(guān)E8X（估值日2023/8/18）。2、高質(zhì)量發(fā)展中的環(huán)保獨角獸:各產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，配套環(huán)保需求進(jìn)階，產(chǎn)品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長！a、壓濾機：【景津裝備】沙漠之花。顯著護城河壓濾機龍頭。設(shè)備一體化+出海貢獻(xiàn)新增長，2023年P(guān)E16X，PEG0.6（估值日2023/8/18），2022年加權(quán)ROE23%，現(xiàn)金流優(yōu)。b、半導(dǎo)體治理：剛需高壁壘，國產(chǎn)化率提升+突破高端制程。【美?？萍肌繚崈羰疫^濾器，高端制程突破+耗材占比提升?！臼Νh(huán)境】廢氣在線處理，2021年國產(chǎn)化率10%+。3、雙碳持續(xù)推進(jìn)：CCER重啟在即，新政強化供給約束，長期碳市場向非電擴容?！靖吣墉h(huán)境】再生資源；【仕凈科技】最經(jīng)濟的水泥碳減排；【龍凈環(huán)保】紫金綠電+儲能。
最新研究：龍凈環(huán)保：紫金入主盈利質(zhì)量提升，綠電&儲能實現(xiàn)從0到1突破。洪城環(huán)境：業(yè)績穩(wěn)健增長，優(yōu)質(zhì)運營資產(chǎn)迎價值重估。華特氣體：需求復(fù)蘇日趨明朗，持續(xù)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新業(yè)績增長點。九豐能源：清潔能源盈利穩(wěn)定，能源服務(wù)&特氣業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，財政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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