>> 廣發(fā)證券-撫順特鋼(600399)23Q2業(yè)績環(huán)比修復(fù)，重視23H2高端放量-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥 |
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產(chǎn)品結(jié)構(gòu)量價分化，23H1歸母凈利潤同比下降14.3%，23Q2業(yè)績環(huán)比如期修復(fù)。據(jù)《撫順特鋼2023年半年度報告》，23H1公司營收、歸母凈利潤分別為42.2、1.6億元，同比分別變動10.6%、-14.3%。23Q2營收、歸母凈利潤同比分別變動11.0%、-1.0%，環(huán)比均實現(xiàn)增長，整體符合預(yù)期。
伴隨宏觀經(jīng)濟波動，23H1傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量價分化。據(jù)公司2023年半年報，需求方面，受經(jīng)濟階段性下行影響，特殊鋼下游行業(yè)對汽車、工程機械等民用領(lǐng)域需求仍持續(xù)低迷。成本方面，23H1鎳價高位回落、鉬價震蕩偏強。據(jù)公司《2023年半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》，23H1公司工具鋼業(yè)務(wù)量價齊降，合金結(jié)構(gòu)鋼業(yè)務(wù)量降、價漲，不銹鋼業(yè)務(wù)量價齊升。
23H1高溫合金放量略超預(yù)期，靜待23H2高端品種加速放量。（1）據(jù)公司2023年半年報和上半年經(jīng)營公告，23H1公司軍品訂單飽和，23H1高溫合金業(yè)務(wù)產(chǎn)、銷量同比分別大增28.9%、27.3%，略超預(yù)期。（2）高端技改項目穩(wěn)步推進，預(yù)計23H2高端品種加速放量?！熬|(zhì)高強度大規(guī)格高溫合金、超高強度鋼產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”已投產(chǎn)；“高溫合金、高強鋼產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目（1期）”部分設(shè)備已投產(chǎn)；“進一步提升軍品產(chǎn)能技術(shù)改造項目”計劃2023年12月投產(chǎn)；“進一步提升軍品產(chǎn)能二期項目”已完成6臺12噸真空自耗爐招標(biāo)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年EPS為0.30/0.49/0.63元/股，對應(yīng)2023年8月18日收盤價，2023-2025年P(guān)E為32 /20/15倍。參考公司歷史估值及可比公司估值，我們給予公司2023年P(guān)E估值45倍，對應(yīng)合理價值為13.47元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟大幅波動。國防裝備建設(shè)需求不及預(yù)期。公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。原材料價格波動超預(yù)期。
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