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摘要：7月中債登和上清所債券托管總量共計(jì)134.3萬億元，環(huán)比增加1.16萬億元，增量環(huán)比多增2409億元。
　　分券種來看，利率債增幅減小，信用債托管量降幅略有收窄，同業(yè)存單托管量大幅增加。二級(jí)市場中，7月7-10年國債和政金債均主要是農(nóng)商行在凈買入。
　　分機(jī)構(gòu)來看，廣義基金增持力度大幅加強(qiáng)；商業(yè)銀行增持利率債減持信用債；券商轉(zhuǎn)為大幅減持。廣義基金增持規(guī)模大幅上升至8109億元，主要增持存單；商業(yè)銀行對(duì)地方債和政金債增持力度加大。7月農(nóng)商行現(xiàn)券日均凈買入力度大幅回升至262億元，8月以來進(jìn)一步加強(qiáng)。保險(xiǎn)增持力度繼續(xù)下降，券商轉(zhuǎn)為大幅減持；境外機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為減持，外資行繼續(xù)減持存單。另外，上交所數(shù)據(jù)顯示，信托大幅增持，券商自營和券商資管大幅減持。
　　杠桿方面，債市杠桿率同比升環(huán)比降。7月末銀行間債市杠桿率為108.1%，較6月末環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比續(xù)升0.5個(gè)百分點(diǎn)。7月末質(zhì)押式回購成交量為5.04萬億元（6月末為3.85萬億元），月均值由7.39萬億元上行至7.96萬億元，隔夜回購成交量均值占比較6月上行4.2pcts至91%。此外，非銀回購凈融入余額回落。
　　債市策略：債市利率或先下后上。短期來看，債市走勢可能是類似今年6月、22年8月、22年1月，利率呈現(xiàn)先下后上的趨勢，但每輪收益率高點(diǎn)或趨于下降，廣譜利率下行趨勢延續(xù)。此外，資金面寬松延續(xù)，支撐杠桿套息策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差