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投資要點(diǎn)
　　本周行情回顧（8月14日-8月18日）
　　滬深300指數(shù)-2.58%，上證指數(shù)-1.80%；旅游及休閑周漲幅-5.25%，排名106/109。
　　免稅運(yùn)營(yíng)商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國(guó)中免（收盤價(jià)114.09元/股，周漲幅5.32%），中國(guó)中免H（收盤價(jià)111.10元/股，周漲幅-1.33%），海汽集團(tuán)（收盤價(jià)18.00元/股，周漲幅-2.70%），王府井（收盤價(jià)21.80元/股，周漲幅-3.58%）。
　　免稅物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場(chǎng)（收盤價(jià)45.12元/股，周漲幅-4.26%），白云機(jī)場(chǎng)（收盤價(jià)13.70元/股，周漲幅-4.26%），海南機(jī)場(chǎng)（收盤價(jià)4.06元/股，周漲幅-2.40%），美蘭空港H（收盤價(jià)9.16元/股，周漲幅-3.88%）。
　　海南離島免稅跟蹤
　　三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（8.12-8.18）日均航班執(zhí)行量383班次，環(huán)比上周+1.4%，同比19年+20%。2）旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，8.7-8.13，三亞機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約6.3萬(wàn)人次，恢復(fù)至19年的125%。
　　?？诿捞m機(jī)場(chǎng)：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（8.12-8.18）日均航班執(zhí)行量475班次，環(huán)比上周+1.5%，同比19年+9%。2）旅客吞吐量：根據(jù)美蘭空港官微，本周（8.12-8.18）美蘭機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約7.2萬(wàn)人次，環(huán)比上周-1.3%，恢復(fù)至19年的113%。
　　免稅折扣跟蹤：本周中免海南（78折）、日上直郵（75-8折）、中服（約75折）、?？兀s7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
　　免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　2023年1-7月三亞離島免稅銷售額189.2億元，占海南全島的65.4%。據(jù)三亞海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1-7月份三亞海關(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額189.2億元，免稅購(gòu)物人數(shù)246.12萬(wàn)人次，購(gòu)物件數(shù)2018萬(wàn)件，客單價(jià)約7687元。根據(jù)海南日?qǐng)?bào)，1-7月?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購(gòu)物人數(shù)419.9萬(wàn)人次，客單價(jià)約6890元；其中三亞離島免稅銷售額占比65.4%。
　　機(jī)場(chǎng)免稅跟蹤：國(guó)際恢復(fù)趨勢(shì)明確
　　國(guó)際航班量整體呈回升態(tài)勢(shì)：本周（8.12-8.18）我國(guó)國(guó)際及地區(qū)航班執(zhí)行量9602班次，環(huán)比上周+2.2%，恢復(fù)至19年的51.2%。
　　一線機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年7月，廣州白云機(jī)場(chǎng)、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客量分別約90、207、87、29萬(wàn)人次，分別恢復(fù)至19年的56%、55%、34%、59%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國(guó)免稅店6月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的50%。
　　銷售額：6月，韓國(guó)免稅店銷售額約8.27億美元，環(huán)比-5%，同比22年-28%，恢復(fù)至2019年同期的50%。1）按游客分類：國(guó)內(nèi)游客銷售額約1.67億美元，同比22年+63%，恢復(fù)至2019年同期的55%；外國(guó)游客銷售額約6.60億美元，同比22年-37%，恢復(fù)至2019年同期的48%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約6.71億美元，占比81%，恢復(fù)至19年的48%；機(jī)場(chǎng)免稅銷售額約1.16億美元，占比14%，恢復(fù)至19年的51%；離島免稅銷售額約0.40億美元，占比5%，恢復(fù)至19年的50%。
　　購(gòu)物人次：6月，韓國(guó)免稅店購(gòu)物人次約182萬(wàn)人次，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的43%。其中，國(guó)內(nèi)游客128萬(wàn)人次，占比71%，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的51%；外國(guó)游客53萬(wàn)人次，占比29%，環(huán)比+5%，恢復(fù)至2019年同期的32%。
　　人均消費(fèi)額：6月，韓國(guó)免稅店人均消費(fèi)額為455美元，同比22年-62%，環(huán)比-8%；其中，國(guó)內(nèi)游客人均消費(fèi)額130美元，同比22年+7%，環(huán)比-1%；外國(guó)游客人均消費(fèi)額1235美元，同比22年-87%，環(huán)比-11%。
　　投資建議
　　推薦中國(guó)中免：在離島+線上+機(jī)場(chǎng)+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長(zhǎng)空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
　　推薦美蘭空港H、海南機(jī)場(chǎng)：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長(zhǎng)期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。