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投資要點(diǎn)
　　商業(yè)銀行盈利增速回升，息差環(huán)比持平，不良小幅改善，基本面好于預(yù)期。
　　盈利增速回升
　　2023H1商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.6%，較23Q1改善1.3pc；測(cè)算營(yíng)收增速同比增長(zhǎng)0.3%，較2023Q1改善0.6pc，盈利增速回升，主要?dú)w因息差超預(yù)期企穩(wěn)，疊加2022年同期低基數(shù)支撐。展望未來，隨著存款降息推進(jìn)，疊加低基數(shù)支撐，息差對(duì)盈利的拖累有望收斂，支撐盈利增速自2023Q3起邊際回升。子行業(yè)中，2023H1國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行利潤(rùn)增速同比分別+0.9%、+0.6%、+9.3%、+5.7%，分別較23Q1 +2.4pc、+2.0pc、-12.1pc、+8.7pc。城商行、農(nóng)商行的利潤(rùn)增速大幅波動(dòng)，主要?dú)w因Q1基數(shù)效應(yīng)的消退。
　　息差環(huán)比持平
　　2023H1商業(yè)銀行凈息差環(huán)比持平于1.74%，略超市場(chǎng)預(yù)期，判斷主要是存款降息對(duì)沖貸款利率下行影響。子行業(yè)中，2023H1國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行息差分別較23Q1 -2bp、-2bp、持平、+4bp，中小行息差表現(xiàn)更優(yōu)，判斷歸因中小行存款競(jìng)爭(zhēng)激烈，存量存款成本較高，更受益于存款降息。展望未來，受LPR降息、存量按揭利率潛在調(diào)降影響，商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率仍面臨下行壓力，但央行貨政報(bào)告明確提到要穩(wěn)銀行盈利水平，預(yù)計(jì)后續(xù)存款將進(jìn)一步降息，部分對(duì)沖資產(chǎn)端利率下行影響，支撐息差。
　　不良小幅改善
　　2023H1末商業(yè)銀行不良率、關(guān)注率分別較2023Q1末持平、-2bp，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)小幅改善。風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力方面，2023H1末商業(yè)銀行撥備覆蓋率環(huán)比微升1pc。子行業(yè)中，2023H1末國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別環(huán)比+2bp、-1bp、持平、+1bp，總體表現(xiàn)平穩(wěn)。
　　看好銀行板塊
　　2023H1銀行盈利增速回升、不良小幅改善，基本面好于預(yù)期。預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、化風(fēng)險(xiǎn)政策有望加碼，同時(shí)人行明確表示要穩(wěn)銀行盈利，銀行的政策環(huán)境有望改善，支撐基本面向好。繼續(xù)看好銀行板塊行情，選高成長(zhǎng)+高股息組合。高成長(zhǎng)銀行受益于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)改善，高股息銀行受益于無風(fēng)險(xiǎn)利率下降。個(gè)股推薦：
　?、俑叱砷L(zhǎng)：推薦浙商銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行。
　?、诟吖上ⅲ和扑]興業(yè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。