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23M7，受需求透支及產(chǎn)品下架影響，壽險(xiǎn)增速邊際放緩；非車業(yè)務(wù)拖累產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)。
　　投資要點(diǎn)
　　數(shù)據(jù)概覽
　　6家上市險(xiǎn)企合計(jì)，壽險(xiǎn)23M7單月保費(fèi)同比+22.7%（前值+26.9%），23M1-7累計(jì)同比+8.4%（前值+7.2%）；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)23M7單月保費(fèi)同比-0.9%（前值+7.4%），23M1-7累計(jì)同比+7.6%（前值+8.7%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　1、壽險(xiǎn)：邊際放緩
　　23M7單月，壽險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+89.8%（前值+39.0%）>太平+41.0%（前值+35.8%）>新華+21.9%（前值+24.2%）>平安+14.9%（前值+21.0%）>人保+12.8%（前值+77.2%）>國壽+4.7%（前值+18.3%）。23M1-7累計(jì)，保費(fèi)同比太平+12.4%（前值+9.9%）>人保+10.0%（前值+9.9%）>太保+9.7%（前值+4.0%）>平安+9.0%（前值+8.3%）>國壽+6.8%（前值+6.9%）>新華+6.6%（前值+5.1%）。
　　7月單月保費(fèi)，同比增速22.7%，依然保持較快增長，但環(huán)比放緩4.2pc，歸因客戶需求前期已經(jīng)有所透支，且部分險(xiǎn)企提前分批下架舊產(chǎn)品。太保7月保費(fèi)大增，預(yù)計(jì)主要得益于個(gè)險(xiǎn)和銀保渠道齊發(fā)力，舊的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售大增所致。7月新單方面，預(yù)計(jì)延續(xù)快增，其中，人保長險(xiǎn)首年保費(fèi)同比+56.8%，期交首年同比+71.5%。展望未來，預(yù)計(jì)在停售后，保費(fèi)銷售短期承壓，但考慮到有部分7月銷售的保單指定生效在8月，各險(xiǎn)企加大增員力度，且3%預(yù)定利率產(chǎn)品的稀缺性仍在，故預(yù)計(jì)短期保費(fèi)表現(xiàn)或有所平滑，不會(huì)出現(xiàn)大幅下行。
　　2、產(chǎn)險(xiǎn)：承壓回落
　　23M7單月，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+4.5%（前值+10.1%）>太平3.5%（前值7.8%）>人保-2.3%（前值+10.0%）>平安-2.5%（前值+2.6%）。23M1-7累計(jì)，保費(fèi)同比太保+13.1%（前值+14.3%）>太平+9.5%（前值+10.3%）>人保+7.6%（前值+8.8%）>平安+3.9%（前值+5.0%）。
　　7月單月保費(fèi)，出現(xiàn)下滑，總體增速-0.9%，增速環(huán)比下降8.3pc。人保增速同比下降2.3%，主要由非車險(xiǎn)保費(fèi)下降所致，非車同比-14.6%，其中，責(zé)任險(xiǎn)同比大幅下降70.7%，意健險(xiǎn)同比-16.4%，農(nóng)險(xiǎn)的增速回落到2.2%，責(zé)任險(xiǎn)主要受到政策對(duì)首臺(tái)（套）責(zé)任險(xiǎn)補(bǔ)貼調(diào)整影響，發(fā)生集中退保，沖擊單月保費(fèi)；意健險(xiǎn)中的意外險(xiǎn)受到產(chǎn)品切換影響，拖累保費(fèi)；農(nóng)險(xiǎn)主要受招標(biāo)節(jié)奏影響。展望未來，隨著政策影響的逐步消退，以及穩(wěn)增長發(fā)力，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望重回較快增長態(tài)勢。
　　投資建議
　　股市好+順周期=買保險(xiǎn)，資產(chǎn)端股市上行、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，負(fù)債端短期承壓不影響中長期增長趨勢，保險(xiǎn)板塊的估值有望進(jìn)一步修復(fù)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)失速，壽險(xiǎn)改革滯緩，權(quán)益市場低迷，長端利率下行，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。