| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
鄒潤(rùn)芳,盧正羽 |
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事件:公司8月14日公告，2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入6.9億元，同比增長(zhǎng)+54.6%; .歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)206.7%。
◆營(yíng)收規(guī)模增速超越市場(chǎng)預(yù)期，基礎(chǔ)與成長(zhǎng)業(yè)務(wù)同向快速發(fā)展。
報(bào)告期，公司加強(qiáng)市場(chǎng)推廣，推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施及驗(yàn)收。Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.95億元(+6.37%),Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.96億元(+133.54%)。從銷(xiāo)售合同來(lái)看，基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品+40%.信創(chuàng)業(yè)務(wù)+54%。大數(shù)據(jù)相關(guān)約47%，基礎(chǔ)與成長(zhǎng)業(yè)務(wù)星同向快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。T0G端:積極拓展自然資源以外的強(qiáng)GIS政府應(yīng)用行業(yè)。參與承建水利部數(shù)字李生平臺(tái)建設(shè)，中標(biāo)數(shù)字李生三峽模擬仿真引擎、巫山縣智慧水務(wù)GIS支撐軟件平臺(tái)采購(gòu)、山東黃河治理保護(hù)信息化平臺(tái)優(yōu)化升級(jí)、陜西智慧黃河項(xiàng)目GIS采購(gòu)等項(xiàng)目。中標(biāo)北京市、四川省、青海省等地以及川藏鐵路沿線(xiàn)氣象災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)警業(yè)務(wù)系統(tǒng)等重點(diǎn)項(xiàng)目。持續(xù)開(kāi)發(fā)空間數(shù)據(jù)治理工具參與上海、杭州、鄭州、武漢等多地的大數(shù)據(jù)項(xiàng)目。ToB端:努力擴(kuò)大GIS應(yīng)用邊界。加大能源、通信、航天、交通等領(lǐng)域拓展,中標(biāo)國(guó)家管網(wǎng)、中石化、華能、航天控股子公司、中鐵建、鐵道科學(xué)院等用戶(hù)的GIS相關(guān)項(xiàng)目。此外,參與建設(shè)武漢天河、蘭州中川深圳機(jī)場(chǎng)等智慧機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目,參與連云港石化產(chǎn)業(yè)園、包頭鋁業(yè)工業(yè)園、智慧洋浦(一期)等智慧園區(qū)項(xiàng)目。我們認(rèn)為，受益于數(shù)字中國(guó)建設(shè)以及信創(chuàng)由黨政到行業(yè)的逐步全面推進(jìn)，公司GIS基礎(chǔ)軟件行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闞。上半年基礎(chǔ)與成長(zhǎng)業(yè)務(wù)同呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年?duì)I收規(guī)模實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性快速增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)。
盈利能力快速恢復(fù)，市場(chǎng)銷(xiāo)售積極布局
利潤(rùn)端:公司23年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比+206.73%，銷(xiāo)售毛利率朝比+4.97pcts,盈利能力快速修復(fù)。期間四項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)同比+14.56%，較同期營(yíng)收增連40.03pcts;綜合費(fèi)用率49.15%,同比-17.18pcts,整體費(fèi)用管控較好。公司去年逆勢(shì)加大研發(fā)、管理及銷(xiāo)售費(fèi)用投入力度,為今年搶占市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇打下較好發(fā)展基礎(chǔ)。今年重點(diǎn)加大市場(chǎng)、銷(xiāo)售拓展力度其它三項(xiàng)費(fèi)用投入相對(duì)保持平穩(wěn)，只有售費(fèi)用同比+34.01%。整體強(qiáng)化品牌宣傳與市場(chǎng)推廣,推出配套激勵(lì)考核機(jī)制;全面梳理和建立銷(xiāo)售體系，逐步完善銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)布局;不斷開(kāi)拓政府信息化和企業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)增加了園區(qū)、機(jī)場(chǎng)專(zhuān)職銷(xiāo)售等。資產(chǎn)負(fù)債端:期末應(yīng)收賬款同比+5.72%,遠(yuǎn)低于同期營(yíng)收增速。自然資源部常態(tài)化清理拖欠企業(yè)賬款，公司相關(guān)應(yīng)收賬款拖欠風(fēng)險(xiǎn)有所減弱。現(xiàn)金流端:在營(yíng)收及凈利潤(rùn)恢復(fù)性快速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流凈額同比+27.23%，向好趨勢(shì)明顯。我們認(rèn)為，公司去年計(jì)提大鍋街譽(yù)及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，為其持續(xù)、健康發(fā)展減輕了歷史包袱。隨著企業(yè)營(yíng)收規(guī)?；謴?fù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì),未來(lái)其整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。
◆新方向:打造遙感GIS一體化,深化GIS + AI技術(shù)融合。
打造遙感GIS一體化:進(jìn)軍遙感生產(chǎn)領(lǐng)域，正式發(fā)布遙感軟件產(chǎn)品--跨平臺(tái)遙感影像處理桌面軟件[SuperMap ImageXPro(Beta)].實(shí)現(xiàn)了遙感GIS一體化的遙感數(shù)據(jù)全流程處理與應(yīng)用。遙感GIS一體化打破了以往遙感與地理信息系統(tǒng)的“割裂"，實(shí)現(xiàn)遙感GIS全鏈條應(yīng)用落地，將為多行業(yè)提供更強(qiáng)大更高效的數(shù)據(jù)支撐。對(duì)于遙感影像全流程的性能提升，比同類(lèi)軟件用時(shí)縮短50%,達(dá)到T+1的產(chǎn)品雙就緒,實(shí)現(xiàn)遙感影像數(shù)據(jù)今天生產(chǎn)、明天應(yīng)用的能力。深化GIS + AI技術(shù)融合:超圖研究院未來(lái)GIS實(shí)驗(yàn)室較早洞察到生成式AI (AIGC)及大模型的應(yīng)用前景，并及時(shí)布局探索。目前，相關(guān)研究幾乎覆蓋了AIGC和大模型所有熱點(diǎn)方向: 1)針對(duì)CV大模型，今年6月發(fā)布的產(chǎn)品SuperMapGIS2023已經(jīng)集成SAM視覺(jué)大模型,助力遙感全要素.細(xì)粒度分割,并且協(xié)同上游目標(biāo)檢測(cè)模型,補(bǔ)足了SAM語(yǔ)義缺失的短板。2)針對(duì)NLP大模型，將其引入到行業(yè)垂直領(lǐng)坡,提供私有化部署方案。3)針對(duì)多模態(tài)大模型,從AI繪畫(huà)入手,開(kāi)發(fā)了適配規(guī)劃業(yè)務(wù)的一體化應(yīng)用項(xiàng)目,賦能鄉(xiāng)村改造前后對(duì)比圖、規(guī)劃概念圖等業(yè)務(wù)。4) SuperMapGIS2023緊跟AI前沿，集成了以Transformer技術(shù)為代表的預(yù)訓(xùn)練模型，提供了多種面向遙感影像解譯的預(yù)訓(xùn)練模型。5)其他方向,如AI誼染(NeRF)、AI:生成3D場(chǎng)景、其他輕最化CV大模型方案等方面也進(jìn)行了緊密的關(guān)注和積極的部署測(cè)評(píng)。當(dāng)前測(cè)繪地理信息領(lǐng)域呈現(xiàn)兩個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)，一是3S技術(shù)(GIS. RS. GPS直接的融合打通),二是3S技術(shù)與人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的進(jìn)一步深度融合。我們認(rèn)為，公司積極探索GIS+新技術(shù)應(yīng)用方向，在GIS技術(shù)融合創(chuàng)新和智能升級(jí)等方面實(shí)現(xiàn)不斷突破，未來(lái)可能享受GIS+新技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的技術(shù)紅利。
◆投資建議
我們認(rèn)為,公司上半年?duì)I收規(guī)模增速超越市場(chǎng)預(yù)期,基礎(chǔ)與成長(zhǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同向快速發(fā)展。受益于數(shù)字中國(guó)建設(shè)、以及信創(chuàng)由黨政到行業(yè)的逐步全面推進(jìn)，公司GIS基礎(chǔ)軟件+行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣“闊。預(yù)計(jì)公司20232025年的營(yíng)業(yè)收入分別為19.14億元23.33億元。28.90億元婦母凈利潤(rùn)分別為2.65億元、3.52億元、4.45億元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為41X /31X /25X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
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