>> 國盛證券-視覺中國(000681)核心客群保持高粘性，推進(jìn)“AI+內(nèi)容+場景”戰(zhàn)略-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟,吳珺 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億，YoY+5.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億，YoY+65.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億，YoY-19.46%；2023Q2公司實現(xiàn)營收2.39億元，YoY+22.09%，QoQ+80.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，YoY+40.63%，QoQ-39.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.35億元，YoY+46.08%，QoQ+310.33%。
平臺化產(chǎn)品全面覆蓋市場，KA大客戶保持高粘性。2023H1，公司的黨媒、廣告營銷、互聯(lián)網(wǎng)平臺、品牌企業(yè)四類客戶收入占比分別為29%、19%、20%、32%。KA大客戶保持高粘性，年銷售額10萬元以上客戶的續(xù)約率保持在80%以上。公司針對中小企業(yè)市場采用搜索營銷、內(nèi)容營銷等手段定向獲取新客，并通過運營手段提升用戶留存與復(fù)購；同時推出針對性服務(wù)目標(biāo)客戶群的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，提供自助化電商交易服務(wù)平臺。公司于今年上半年積極擴大中小企業(yè)、長尾市場的占有率，持續(xù)建設(shè)veer.com電商網(wǎng)站并加強與光廠創(chuàng)意（VJshi.com）等被投企業(yè)的合作，滿足中小企業(yè)用戶對音視頻內(nèi)容的多樣化需求。成都光廠上半年實現(xiàn)收入超9000萬，同比增長47%。
確立“AI+內(nèi)容+場景”戰(zhàn)略，上線AI智能搜索等功能。公司積極擁抱AI智能時代，于今年上半年逐步上線AI智能搜索、AI創(chuàng)意工具、AI靈感繪圖等功能。1）智能搜索：公司旗下VCG.com等網(wǎng)站先后上線支持圖片、視頻搜索，幫助用戶使用自然語言進(jìn)行搜索，提升交互和服務(wù)交付體驗。2）創(chuàng)意工具：公司vcg.com網(wǎng)站上線針對版權(quán)素材的AI工具，用戶可在線對版權(quán)圖片二次創(chuàng)作，以提升存量內(nèi)容變現(xiàn)效率。3）靈感繪圖：2023年6月，公司在veer.com為用戶提供“AI靈感繪圖”內(nèi)容生成服務(wù)，通過滿足客戶差異化需求來優(yōu)化用戶體驗。
發(fā)揮內(nèi)容數(shù)據(jù)與應(yīng)用場景優(yōu)勢，推進(jìn)AIGC相關(guān)戰(zhàn)略合作。2023H1，公司與百度簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，與百度旗下AI作畫平臺文心一格在創(chuàng)作者賦能和版權(quán)保護(hù)等方面合作。這是國內(nèi)版權(quán)圖庫與AI作畫平臺達(dá)成的首個戰(zhàn)略合作。隨著專業(yè)數(shù)據(jù)及版權(quán)保護(hù)成為大模型的發(fā)展中的重要議題。數(shù)據(jù)/版權(quán)方的重要地位得到認(rèn)可，公司擁有數(shù)億專業(yè)級且獲版權(quán)許可的優(yōu)質(zhì)圖片、音視頻素材，有助于模型生成內(nèi)容的安全合規(guī)與商用。專屬優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)價值成為公司重要壁壘，有望實現(xiàn)多元化變現(xiàn)。
盈利預(yù)測：公司核心主業(yè)全面穩(wěn)健經(jīng)營，同時借力數(shù)據(jù)及場景優(yōu)勢，積極挖掘AI技術(shù)賦能下的新價值。預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入7.7/8.8/10.4億元，對應(yīng)同比增速為10%/15%/18%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/1.8/2.2億元，對應(yīng)同比增速為55%/20%/17%，當(dāng)前市值對應(yīng)PS為14/12/10倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險；老游戲流水下滑；項目上線不及預(yù)期。
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