>> 東北證券-視覺中國(000681)2023年半年度點評：經(jīng)營節(jié)奏恢復(fù)良好，AI賦能主業(yè)發(fā)展-230817
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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事件：公司公告2023年半年度報告。2023H1，公司實現(xiàn)營收3.71億元，同比+5.75%，歸母凈利潤0.91億元，同比+65.72%，扣非歸母凈利潤0.44億元，同比-19.46%。單Q2，公司實現(xiàn)營收2.39億元，同比+22.09%，歸母凈利潤0.34億元，同比+40.63%，扣非歸母凈利潤0.35億元，同比+46.15%。
核心KA客戶群體保持穩(wěn)定，音視頻銷售額同比+36%。2023H1，公司實現(xiàn)營收3.71億元，同比+5.75%，黨政媒體/廣告營銷/互聯(lián)網(wǎng)平臺/品牌企業(yè)四類客戶收入占比分別為29%/19%/20%/32%，年度銷售額10萬元以上的客戶續(xù)約率繼續(xù)保持在80%以上，核心客戶群保持穩(wěn)定。3月公司進(jìn)一步收購光廠創(chuàng)意（VJshi.com）31.6%股權(quán)，持股比例達(dá)到61.6%，公司2023H1音視頻銷售額同比+36%，其中光廠創(chuàng)意實現(xiàn)營收超9000萬元，同比+47%。
確立“AI+內(nèi)容+場景”戰(zhàn)略，AI賦能主業(yè)發(fā)展。公司確立AI+內(nèi)容+場景”的發(fā)展戰(zhàn)略，一方面基于開源大模型部署、訓(xùn)練、調(diào)優(yōu)，另一方面與高質(zhì)量閉源大模型開展戰(zhàn)略合作，提升產(chǎn)品體驗與服務(wù)能力，賦能核心主業(yè)：1）在應(yīng)用層面，AI智能搜索、AI創(chuàng)意工具、AI靈感繪圖逐步上線，滿足客戶多樣化需求；2）在合規(guī)層面，公司已將人工智能生成的相關(guān)算法進(jìn)行備案，并積極探索AIGC存證溯源管理，為上下游的客戶/用戶提供安全合規(guī)，可商用的AI智能服務(wù)；3）將AIGC技術(shù)運用在不同類型“視覺+”增值服務(wù)業(yè)務(wù)中。此外，公司擁有數(shù)以億計的專業(yè)級且獲版權(quán)許可的優(yōu)質(zhì)圖片、視頻音樂素材，是市場上少有的高質(zhì)量素材的圖像庫之一，有助于確保模型生成內(nèi)容安全合規(guī)、可商用，專屬的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)價值將進(jìn)一步凸顯，后續(xù)有望實現(xiàn)多元化變現(xiàn)。
海量版權(quán)資源筑高壁壘，持續(xù)完善全球創(chuàng)作者內(nèi)容生態(tài)。截至2022年，視覺中國擁有超4億張圖片資源、3000萬條視頻素材和35萬首音樂，積累社區(qū)注冊會員覆蓋全球195個國家和地區(qū)，數(shù)量超過2200萬，其中簽約創(chuàng)作者超過50萬，海外簽約創(chuàng)作者數(shù)量占比超過60%，光廠創(chuàng)意擁有音視頻創(chuàng)作者超過5.8萬，持續(xù)深挖內(nèi)容生態(tài)護(hù)城河。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.64/10.57/12.75億元，同比+23.98%/+22.19%/+20.64%，歸母凈利潤分別為1.56/1.80/2.00億元，同比+57.14%/+15.72%/+11.08%。對應(yīng)8月17日收盤價PE為70.98X/61.29X/55.18X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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