>> 興業(yè)證券-視覺中國(000681)內(nèi)容素材優(yōu)勢穩(wěn)固，AI搜索+生成賦能-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李陽,楊尚東 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
事件：視覺中國發(fā)布2022年度報告和2023年一季度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.98億元，同比增長6.13%；歸母凈利潤0.99億元，同比下降35.11%；扣非歸母凈利潤0.97億元，同比下降21.79%。公司2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.70億元，同比增長27.61%；歸母凈利潤0.19億元，同比增長834.28%；扣非歸母凈利潤0.16億元，同比增長81.23%。公司2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元，同比下降14.87%；歸母凈利潤0.57億元，同比增長85.73%；扣非歸母凈利潤0.09億元，同比下降71.65%。
主營業(yè)務(wù)長期深耕，營收、客戶持續(xù)增長。2022年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為53.96%，同比減少1.84pct；公司銷售費用率15.17%，同比增加0.89pct；研發(fā)費用率11.59%，同比增加1.76pct；管理費用率14.36%，同比增加1.58pct。1）KA客戶側(cè)：2022年公司基于數(shù)字版權(quán)交易平臺vcg.com網(wǎng)站，充分發(fā)揮全品類優(yōu)勢，“一站式”滿足客戶需求，提升了客戶黏性與滿意度，全年銷售額10萬元以上的客戶續(xù)約率繼續(xù)保持在80%以上；2）中小企業(yè)市場：2022年，公司一方面持續(xù)建設(shè)veer.com電商網(wǎng)站，另一方面深化與旗下光廠創(chuàng)意公司合作，全年光廠創(chuàng)意付費客戶超20萬家，實現(xiàn)銷售額超過1.5億元，同比增長超30%，助力公司音視頻銷售額同比增長119%。3）小微企業(yè)與個人長尾市場：2022年公司通過API持續(xù)強化與阿里巴巴、騰訊、百度等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，觸達(dá)長尾用戶超220萬人，同比增長超10%。
優(yōu)質(zhì)素材筑牢內(nèi)容壁壘，AI布局長遠(yuǎn)發(fā)展。1）豐富版權(quán)資源：公司深耕版權(quán)內(nèi)容行業(yè)20余年，與近300家專業(yè)版權(quán)內(nèi)容機構(gòu)合作，是全球最大的同類數(shù)字版權(quán)內(nèi)容平臺之一，版權(quán)優(yōu)勢顯著，內(nèi)容壁壘深厚；公司2023年Q1完成對光廠創(chuàng)意的收購，有望實現(xiàn)內(nèi)容素材、觸達(dá)客戶、技術(shù)協(xié)同等多方面合作。2）全球化UGC生態(tài)賦能：公司通過多個優(yōu)質(zhì)社區(qū)為個人創(chuàng)作者提供多元化服務(wù)，激勵創(chuàng)作者創(chuàng)造優(yōu)秀作品的，打造了豐富的UGC生態(tài)，賦能公司內(nèi)容增長。3）B端市場全面覆蓋：多元化產(chǎn)品、服務(wù)矩陣已將公司目標(biāo)市場從原先的小眾專業(yè)市場變成了大眾海量市場，為公司核心主業(yè)帶來巨大發(fā)展空間。4）AI技術(shù)創(chuàng)新：公司圍繞自身的核心優(yōu)勢積極擁抱AI技術(shù)變革，將與百度“文心一格”持續(xù)開展創(chuàng)作者賦能和版權(quán)保護等方面的技術(shù)合作；公司將基于旗下網(wǎng)站vcg.com提供AI搜索+AI生成雙服務(wù)體系，獲得更好的用戶體驗與更高的工作效率。
盈利預(yù)測：我們略微調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.60/2.06/2.29億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年5月12日）的PE分別為81.65/63.61/57.24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：版權(quán)保護風(fēng)險、內(nèi)容安全風(fēng)險、技術(shù)變革風(fēng)險、管理風(fēng)險、股權(quán)投資子公司業(yè)績承諾風(fēng)險、人才管理風(fēng)險、匯率變化風(fēng)險等
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