久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年8月17日，公牛集團(tuán)發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營收75.92億元(+11.03%)，歸母凈利潤18.22億元(+20.83%)，扣非歸母凈利潤16.66億元(+21.33%)；2023Q2公司實(shí)現(xiàn)總營收42.58億元(+13.26%)，歸母凈利潤10.86億元(+25.35%)，扣非歸母凈利潤10.20億元(+25.84%)。
　　2023Q2營收穩(wěn)健增長，新能源業(yè)務(wù)上半年增速亮眼。1）分季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收42.58億元（+13.26%），增長穩(wěn)??；2）分業(yè)務(wù)看，2023H1公司電連接業(yè)務(wù)、智能電工照明業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入36.77億元（+4.66%）、37.71億元（+15.54%）和1.31億元（+195.21%），智能電工照明業(yè)務(wù)收入增長態(tài)勢良好，或系墻開和光源產(chǎn)品表現(xiàn)較好拉動(dòng)增長；新能源業(yè)務(wù)收入增長近兩倍或系充電槍、樁產(chǎn)品線上銷售表現(xiàn)突出帶動(dòng)。
　　2023Q2毛凈利率雙升，品牌推廣投入加大致銷售費(fèi)用增幅較大。1）毛利率：2023Q2毛利率為43.15%，同比+6.02pct，大幅提升，主或系供應(yīng)鏈提效降本、原材料價(jià)格下降、高毛利率新品占比提升等貢獻(xiàn)；2）凈利率：2023Q2凈利率為25.47%，同比+2.43pct，提升幅度小于毛利率主系品牌推廣等費(fèi)用投入有所增加；3）費(fèi)用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.40/3.10/3.53/-0.76%，分別同比2.59/0.16/-0.12/0.02pct，其中銷售費(fèi)用率增加主系廣告費(fèi)投入、市場推廣投入增加所致，管理費(fèi)用率增加主系管理人員工資及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致。
　　新能源業(yè)務(wù)高速發(fā)展，海外渠道布局持續(xù)深化。1）新能源業(yè)務(wù)方面，2023H1實(shí)現(xiàn)收入1.31億元（+195.21%），充電槍、樁產(chǎn)品銷售在線上渠道第三方品牌中保持領(lǐng)先；截至2023年6月底，共開發(fā)新能源汽貿(mào)店、汽車美容裝潢店等專業(yè)分銷商近萬家，中小B端運(yùn)營商客戶500余家，發(fā)展前景可期。2）海外渠道布局方面，2023H1公司針對不同市場采取差異化策略，針對東南亞等新興市場以優(yōu)勢的轉(zhuǎn)換器作為核心品類，加快本土化經(jīng)銷商體系建設(shè)；針對歐美市場積極布局新能源業(yè)務(wù)，通過跨境電商、海外獨(dú)立站進(jìn)行產(chǎn)品銷售，并逐步開拓垂直電商和線下代理商渠道，充電槍、便攜式儲能等產(chǎn)品上市后取得了良好市場反饋。
　　投資建議：行業(yè)端，隨著居民可支配收入和消費(fèi)水平不斷提升，家電、消費(fèi)電子、家裝、新能源汽車等行業(yè)持續(xù)快速增長，有望帶動(dòng)電連接、智能電工照明、新能源充儲產(chǎn)品市場需求持續(xù)提升。公司端，公司電連接業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，智能電工照明業(yè)務(wù)著力于構(gòu)建以無主燈為核心的智能家居生態(tài)增長態(tài)勢良好，新能源業(yè)務(wù)高速發(fā)展，渠道綜合化持續(xù)推進(jìn)，品牌煥新升級，并聚焦精益化、自動(dòng)化和數(shù)字化建設(shè)提效降本，業(yè)績有望保持高質(zhì)量增長。2023Q2公司歸母凈利潤增速表現(xiàn)超市場預(yù)期，綜合考量上調(diào)盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為38.17/44.18/50.92億元，對應(yīng)EPS分別為4.28/4.95/5.71元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為25.14/21.72/18.84倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場競爭加劇、新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期、新渠道開拓不達(dá)預(yù)期、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、少量應(yīng)收款無法收回等。