>> 申萬宏源-公牛集團(603195)23H1業(yè)績點評：23Q2利潤表現(xiàn)超預期，渠道改革紅利帶動收入提速！-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大?。?/td>
| 535KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
屠亦婷,周海晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
公司公布23H1業(yè)績，利潤表現(xiàn)超預期：23H1收入75.92億元，同比+11.0%，歸母凈利潤18.22億元，同比+20.8%，扣非歸母凈利潤16.66億元，同比+21.3%；其中23Q2收入42.58億元，同比+13.3%，歸母凈利潤10.86億元，同比+25.4%，扣非歸母凈利潤10.20億元，同比+25.8%。
傳統(tǒng)電連接：23Q2收入增速環(huán)比回落，預計后續(xù)需求穩(wěn)健。23H1電連接（傳統(tǒng)電連接+數(shù)碼配件）收入36.77億元，同比+4.7%，其中傳統(tǒng)電連接預計23H1收入同比約4%，23Q2收入同比微增（23Q1收入同比高個位數(shù)），23Q2收入環(huán)比回落主要系宏觀景氣度回落，流通款產(chǎn)品終端動銷疲軟，經(jīng)銷商庫存偏高，軌道插座等高單值的特殊款銷售表現(xiàn)仍較好。展望后續(xù)，插座需求預計穩(wěn)健，增速隨消費回暖有望回升；電池、電動工具等新品類基數(shù)小，收入增速預計在20%左右，全年傳統(tǒng)電連接收入同比有望維持高個位數(shù)。
新能源：渠道擴張，產(chǎn)品擴充，收入放量。23H1收入1.31億元，同比195.2%。公司2023年組建獨立事業(yè)部，實現(xiàn)產(chǎn)供銷一體化，發(fā)展提速。產(chǎn)品端，針對細分用戶，持續(xù)擴充SKU，如充電領(lǐng)域面向運營商的大功率120kW直流雙槍充電樁、面向C端用戶的3.5/7kw移動式充電樁，兼?zhèn)浼矣贸潆姌逗碗S車充功能、面向社區(qū)用戶的7kw智聯(lián)款充電樁等，儲能領(lǐng)域的偏性價比小電量戶外電源產(chǎn)品等。渠道端，截至2023年6月末公司有新能源專業(yè)分銷網(wǎng)點近萬家，較2022年底翻倍，中小B端客戶500余家，快速擴張中。2023年起公司將國際化策略上升到公司戰(zhàn)略層面，預計后續(xù)儲能產(chǎn)品持續(xù)放量。
智能電工照明：渠道改革紅利α支撐收入環(huán)比提速。23H1收入37.7億元，同比15.5%，其中23Q2收入21.84億元，同比23.7%。1）墻開&傳統(tǒng)LED：預計23H1收入同比分別約13.5%/17.0%，其中23Q2收入同比均超20%（23Q1二者收入同比分別為1.5%/5.0%），主要系Q1墻開缺貨遞延；疊加消費降級背景下，偏性價比產(chǎn)品動銷更好，公司在下沉市場的集成店改革紅利持續(xù)釋放，市占率提升。2）無主燈：預計23H1收入約1億元，主要由公牛品牌貢獻；沐光仍處于招商和建店階段，沐光獨立招商，采用品牌旗艦大店+體驗店的雙軌驅(qū)動模式，并進行門店運營的標準化培訓，增強渠道拓展能力；23H1簽約幾百家門店，23H2步入開店高峰。我們預計2023年沐光貢獻收入約1億元，無主燈整體收入預計約3億元，同比150%。
|
|
