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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.23億元，同比增長(zhǎng)19.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比增長(zhǎng)14.65%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出此前市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　2023年上半年?duì)I收增長(zhǎng)近20%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體良好：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.23元，同比增長(zhǎng)19.58%。其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.24億，同比增長(zhǎng)8.47%，主要由于下游需求持續(xù)增長(zhǎng)。2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比增長(zhǎng)14.65%，其中Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)9.47%。2023上半年公司毛利率50.13%，相較去年同期降低6.35pct，可能是由于原材料價(jià)格上漲、生產(chǎn)成本增加、銷售價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素所致。研發(fā)投入0.95億，相比去年增加38.71%，利于公司保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.14億，比去年增加16.52%，管理費(fèi)用0.89億，比去年增加9.92%。
　　石英玻璃行業(yè)受下游需求拉動(dòng)，發(fā)展迅速：半導(dǎo)體行業(yè)自今年二季度以來，伴隨著終端需求復(fù)蘇、產(chǎn)能利用率提升、產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)顯著，在市場(chǎng)需求拉動(dòng)和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的國(guó)家政策支持下，與半導(dǎo)體工業(yè)密切相關(guān)的石英玻璃行業(yè)也得到快速發(fā)展，半導(dǎo)體用石英玻璃材料及制品的產(chǎn)銷保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期公司半導(dǎo)體用石英玻璃材料及制品營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)15%。
　　公司全產(chǎn)業(yè)鏈具有質(zhì)量成本優(yōu)勢(shì)：公司專注于石英玻璃材料和石英玻璃纖維材料領(lǐng)域，致力于產(chǎn)業(yè)鏈延伸與全鏈化，形成了石英玻璃材料與制品一體化，石英玻璃纖維材料、石英玻璃纖維立體編織、以石英玻璃纖維為基材的復(fù)合材料一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈。全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不僅為客戶提供一站式服務(wù)，在降低了產(chǎn)品生產(chǎn)成本同時(shí)，保證了產(chǎn)品制程質(zhì)量可控，具有產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是我國(guó)高端石英材料領(lǐng)先廠商，考慮到公司在航天領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，我們將2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)調(diào)整為6.96/8.83（-0.37）/11.50(-0.42)億元；對(duì)應(yīng)PE分別為34/27/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降；2）營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)；3）主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)和毛利率下滑。