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業(yè)績摘要：23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入111.68億元，同比9.19%，歸母凈利23.08億元，同比+8.91%，扣非歸母凈利潤22.43億元，同比+11.68%；單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入56.76億元，同比+19.51%，歸母凈利10.69億元，同比+21.17%，扣非歸母凈利潤10.23億元，同比+23.48%。報(bào)告期公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.00pct/+0.16pct/-0.49pct/-0.02pct至32.94%/9.71%/20.87%/-2.18%。
　　創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)提升，23H1創(chuàng)新藥收入49.62億元（含稅），占比44.4%（2022全年同口徑40.5%）。阿德貝利單抗（PD-L1）、瑞格列?。―PP4）、奧特康唑年內(nèi)獲批，已上市創(chuàng)新藥達(dá)15款。研發(fā)管線快速推進(jìn)，目前7個(gè)產(chǎn)品處于NDA階段、11個(gè)產(chǎn)品處于臨床三期。
　　海外臨床加速推進(jìn)，雙艾治療肝癌一線適應(yīng)癥已或FDA-NDA受理，PDUFA時(shí)限為2024年5月31日。完成EZH2抑制劑、TSLP單抗License out，首付款（加近期里程碑）分別為1100萬美元/2500萬美元。目前海外臨床共16個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)中，除雙艾外吡咯替尼（HER2）、氟唑帕利（PARP）、海曲泊帕（TPO-R）、SHR0302（JAK1）處于三期臨床。
　　領(lǐng)域拓展助力第二增長曲線，自免領(lǐng)域IL17、JAK1已遞交NMPA-NDA，預(yù)計(jì)峰值各20億+；代謝領(lǐng)域目前已有2個(gè)一類降糖藥上市，后續(xù)PCSK9已報(bào)NDA受理，GLP1系列（包括多靶點(diǎn)、口服劑型）在臨床2-3期中有多個(gè)產(chǎn)品推進(jìn)中。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為230.08/275.32/341.01億元，同比增長8.1%/19.7%/23.9%。歸母凈利潤48.29/60.45/77.49億元，同比增長23.6%/25.2%/28.2%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)化推進(jìn)不及預(yù)期，臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)產(chǎn)品競爭風(fēng)險(xiǎn)，集采降價(jià)幅度大于預(yù)期。