>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：環(huán)保企業(yè)應(yīng)收賬款包袱有望減輕，關(guān)注企業(yè)盈利改善-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
977KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,許潔 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
建議關(guān)注：（1）堅盾：中原環(huán)保、興蓉環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等。（2）利矛：賽恩斯、大地海洋、美?？萍肌⒔鹂骗h(huán)境等。
中央出臺拖欠賬款清理機制減輕行業(yè)包袱，部分企業(yè)有望受益。自2022年政府工作報告提出要加大拖欠中小企業(yè)賬款清理力度之后，2023年7月19日中共中央國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，提出將不斷完善拖欠賬款常態(tài)化預(yù)防和清理機制。此前2022年5月18日國務(wù)院新聞辦公室開展的政策例行吹風(fēng)會中，工信部亦提出將通過應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化進(jìn)一步流轉(zhuǎn)盤活應(yīng)收賬款，加強融資支持。截至2022年末板塊各類應(yīng)收賬款體量合計達(dá)2097億元（包括應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+合同資產(chǎn)，統(tǒng)計GFHB 176支樣本股），占總資產(chǎn)的比重為15.6%。在政策推動下環(huán)保行業(yè)應(yīng)收賬款包袱有望減輕，部分環(huán)保公司有望通過優(yōu)化應(yīng)收賬款實現(xiàn)盈利或得到盈利改善。關(guān)注盈峰環(huán)境、高能環(huán)境、聚光科技等各類應(yīng)收賬款規(guī)模較大的民營企業(yè)。
中報業(yè)績跟蹤：（1）瀚藍(lán)環(huán)境：2023H1燃?xì)馀ぬ潪橛瘞訕I(yè)績同比+26%，資本開支或?qū)⑹照瑧?yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓將于Q3完成+REITs推進(jìn)，現(xiàn)金流有望加速改善、助力并購擴張；（2）三峰環(huán)境：2023H1業(yè)績同比+7.3%，現(xiàn)金造血能力持續(xù)增強，海外市場拓展成效顯著，目前公司焚燒爐技術(shù)和裝備已在全球累計取得245個項目和399條焚燒線的應(yīng)用業(yè)績；（3）洪城環(huán)境：高股息、穩(wěn)增長，2023H1扣非歸母凈利潤同比增長20.2%，按當(dāng)前收盤價計算股息率為5.25%，配置價值凸顯，污水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤增量，并重點培育管道直飲水項目；（4）龍凈環(huán)保：2023H1實現(xiàn)4.28億元歸母凈利潤（同比+12%），清潔能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1209萬元。
重視水務(wù)、固廢等城市公用平臺及強ALPHA個股。我們依舊看好環(huán)保長期投資潛力，現(xiàn)階段底部布局性價比突出：（1）地方環(huán)保平臺：千萬級人口基數(shù)托底保障需求，直飲水、垃圾分類+再生資源帶動仍有內(nèi)生增長空間；國資股東支持下上市公司運營資產(chǎn)體量、現(xiàn)金流有望穩(wěn)步提升。（2）泛環(huán)保側(cè)：環(huán)保多個新興賽道領(lǐng)跑者依托優(yōu)異商業(yè)模式和“雙碳”催化的廣闊市場空間，建議關(guān)注大地海洋、美?？萍嫉取?br> 低位布局、攻守兼?zhèn)洌P(guān)注堅盾與利矛的投資組合：（1）千萬級人口基數(shù)托底、國資股東支持力度大、盈利穩(wěn)健增長的地方公用平臺，如水務(wù)（中原環(huán)保、洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境等）、固廢（城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等）。（2）雙碳催化下市場空間廣闊、快速增長、商業(yè)模式優(yōu)異的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：大地海洋、美?？萍?、賽恩斯、金科環(huán)境等。
風(fēng)險提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險；政策變動風(fēng)險等。
|
|
