>> 華安證券-策略周報：市場震蕩下沿磨底，配置短景氣+長科技-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
913KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,張運智 |
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主要觀點：
市場觀點：震蕩下沿磨底，靜候政策發(fā)力
8月第三周市場繼續(xù)回調(diào)，北向資金單周凈賣出規(guī)模近300億，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、國內(nèi)超預(yù)期降息疊加美聯(lián)儲鷹派會議紀(jì)要導(dǎo)致人民幣匯率貶值壓力增加，對A股產(chǎn)生較大抑制，上證指數(shù)也再次逼近到了年內(nèi)多次的低點。展望后市，我們依然堅持A股震蕩行情的大格局未變，雖然短期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱、美聯(lián)儲緊縮預(yù)期對市場有一定抑制。但國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)內(nèi)生修復(fù)大趨勢不變，同時貨幣超預(yù)期降息或意味著新一輪托底政策出臺，當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟并無失速風(fēng)險；美股連續(xù)三周下跌或反應(yīng)市場對通脹反復(fù)、加息繼續(xù)、美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鷹派的擔(dān)憂，但這種在加息頂部區(qū)域的擔(dān)憂，與2月初美股市場下跌相比，跌幅已然接近，除非出現(xiàn)新的風(fēng)險，否則美股不會持續(xù)下跌，也不會形成新的外部風(fēng)險制約。因此我們繼續(xù)維持行情震蕩的判斷。而當(dāng)前市場已經(jīng)處于年內(nèi)多次的震蕩區(qū)間下沿，我們認為該位置仍有支撐，不必過度擔(dān)憂繼續(xù)大跌。當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體萎靡，市場仍在靜候宏觀政策繼續(xù)加碼發(fā)力，在更大力度的政策落地見效之前，預(yù)計市場仍然延續(xù)“磨底蓄勢”狀態(tài)。
市場熱點1：如何看待8月18日證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人答記者問？答記者問提出了研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間、降低證券交易經(jīng)手費、降低證券公司傭金費率、營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境、引導(dǎo)和支持銀行理財資金積極入市等一系列措施，但對于前期市場關(guān)注度較高的T+0交易制度和降低印花稅等表態(tài)與市場預(yù)期仍有出入。整體認為，監(jiān)管表態(tài)有利于提振市場信心，但提振效果有限。
市場熱點2：如何看待近期北向大幅流出？北向流出主因人民幣匯率走弱，受近期美債快速上行影響。尤其是7月美聯(lián)儲會議紀(jì)要強調(diào)經(jīng)濟和通脹韌性，整體基調(diào)偏鷹派，短期內(nèi)仍會對人民幣匯率和市場風(fēng)險偏好形成抑制。后續(xù)重點關(guān)注央行穩(wěn)匯率的具體政策舉措與政策力度。
市場熱點3：如何看待7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及央行MLF降息？7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍不及市場預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)斜率放緩，消費、投資、出口三駕馬車均走弱，與上周社融和通脹數(shù)據(jù)走弱相印證。據(jù)測算，7月GDP增速約4.8%。目前來看，經(jīng)濟還處于內(nèi)生修復(fù)逐步筑底階段，仍需要政策加碼發(fā)力?？紤]到8月15日央行超預(yù)期調(diào)降OMO和MLF利率，LPR也將跟隨下調(diào)。預(yù)計后續(xù)為了實現(xiàn)全年5%增長目標(biāo)，將會陸續(xù)出臺一批穩(wěn)增長政策。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告政策定調(diào)較為積極，也有望釋放更多貨幣支撐。
行業(yè)配置：短期把握有望輪動的景氣機會，中產(chǎn)期布局科技和醫(yī)藥戰(zhàn)略機遇
8月第三周市場結(jié)構(gòu)仍是低估值及前期并未輪動到的部分行業(yè)漲幅居前，行業(yè)輪動依然頻繁快速。配置上，短期行業(yè)輪動依然較快，建議沿景氣改善配置。泛TMT板塊調(diào)整后彈性充足，但需等待催化劑發(fā)令槍；論壇峰會在即也將帶動“一帶一路”下的建筑裝飾央國企機會。因此配置需從短期機會和中長期布局著手：短期機會上景氣改善品種可能更能凝聚共識；中長期布局上，估值底部資產(chǎn)和成長科技領(lǐng)域仍值得關(guān)注。具體地，關(guān)注四個方向：
（1）景氣指標(biāo)持續(xù)積極的板塊，圍繞部分品種價格出現(xiàn)顯著上漲的基礎(chǔ)化工和農(nóng)林牧漁；
?。?）“中特估”主題投資下受“一帶一路”帶動的建筑裝飾央國企；
?。?）泛TMT板塊在經(jīng)過較深度的回調(diào)后，以及央行的超預(yù)期降息，當(dāng)下已經(jīng)具備充足的彈性，但行情的反彈更需要等待催化劑的發(fā)令槍，從中長期角度看，電子、通信配置價值凸顯；
?。?）估值底部及醫(yī)療反腐預(yù)期已經(jīng)明確的醫(yī)藥生物。
風(fēng)險提示
美國加息預(yù)期強化超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。
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