>> 華安證券-策略月報：舊篇別過一時新-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,張運智 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
市場觀點：內(nèi)外偏好共振，市場有望震蕩上行
7月市場維持震蕩、月末受政治局會議提振小幅收漲，泛TMT全線步入調(diào)整，部分順周期品種有所演繹。展望8月，隨著國內(nèi)外重要會議的落地，整體定調(diào)共同提振市場風險偏好。國內(nèi)經(jīng)濟增速環(huán)比繼續(xù)弱勢修復，貨幣政策保持積極不變，有降準降息的概率。因此A股所面臨的整體環(huán)境較7月有所優(yōu)化，預計8月市場有望演繹整體震蕩且中樞有所抬升的走勢。8月行情或呈現(xiàn)弱勢上漲的情形，一方面內(nèi)外風險偏好、經(jīng)濟環(huán)比勢頭邊際改善都呈現(xiàn)支撐，但行情更加堅實的反彈上漲需要有力度的宏觀政策不斷落地證實，或宏觀經(jīng)濟基本面給予更加積極的回饋。
中央政治局會議定調(diào)略超預期，年內(nèi)美聯(lián)儲進一步加息概率下降，風險偏好內(nèi)外共振向好。中央政治局會議政策總體基調(diào)以穩(wěn)為主，但對當前市場關注的幾個重點問題均予以偏積極回應，結構性亮點的表述有利于提振風險偏好。此外美聯(lián)儲議息會議如預期加息25BP，雖然未給出未來加息路徑確切指引，但我們傾向認為本輪加息周期已經(jīng)結束，疊加對美國經(jīng)濟衰退的擔憂基本緩釋，外部風險偏好有力提振。
經(jīng)濟環(huán)比延續(xù)弱修復。6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，7月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟環(huán)比延續(xù)弱修復。預計7月社零同比6%，固投累計同比3.5%，出口同比12%，CPI同比-0.2%，PPI同比-4.3%。
貨幣延續(xù)偏寬松，降準存概率，關注降息可能性?？紤]穩(wěn)增長壓力、三季度地方政府專項集中發(fā)行使用以及到期MLF量明顯提升，央行降準概率進一步提升。此外后續(xù)重點關注針對房貸利率的結構性壓降政策等。長端利率預計仍將在2.6%附近波動，人民幣匯率貶值階段性緩解，北向資金有望重回流入。
行業(yè)配置：沿政策預期與基本面改善方向和估值仍有抬升潛力的泛TMT結構性尋找機會
內(nèi)外風險偏好共振下，8月A股有望延續(xù)反彈，但這種反彈可能仍是以弱勢幅度為主，更堅實的反彈需要政策落地力度證實或者經(jīng)濟基本面出現(xiàn)更積極的反饋。行業(yè)配置上，立足短期市場預期所在和中長期主線機會展開，短期市場預期所在即為政策發(fā)力方向或基本面景氣改善方向，中長期主線機會即為前期已經(jīng)明顯回落消化的泛TMT行情，但需要更加精選結構性機會。具體地，
（1）基本面預期改善或景氣向好，包括：①前期預期極度悲觀導致超跌，且業(yè)績證實超預期提振基本面信心的食品飲料；②近期景氣持續(xù)改善的基礎化工；③業(yè)績有望迎來觸底疊加政策改善預期的醫(yī)藥生物。
（2）本輪AI人工智能主線行情下仍有估值抬升潛力的，同時全球半導體產(chǎn)業(yè)周期有望見底，近期行情已經(jīng)較大調(diào)整后更具備配置價值的通信和電子。
風險提示
美國加息預期強化超預期；國內(nèi)經(jīng)濟預測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等。
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