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主要觀點：
　　市場觀點：震蕩下沿有支撐，市場無需過悲觀
　　7月第3周市場有所調(diào)整，泛TMT相關(guān)板塊全線下挫，市場輪動速度加快。展望后市，影響市場走勢的核心仍是在于月底國內(nèi)國外兩個大會，其中國內(nèi)中央政治局會議，我們認(rèn)為在全年政策以穩(wěn)為主，定力較強的總基調(diào)下，7月底會議出臺較大規(guī)模刺激政策的可能性較低，但考慮到二季度經(jīng)濟運行修復(fù)低于預(yù)期，全年增長目標(biāo)實現(xiàn)壓力加大，因此政治局會議上基調(diào)盡管不會出現(xiàn)大轉(zhuǎn)變但仍有望邊際寬松，而當(dāng)前市場對政策預(yù)期極低，因此但凡出現(xiàn)超預(yù)期寬松也將有利于提振市場風(fēng)險偏好。對于國外美聯(lián)儲議息會議，加息25bp已幾無懸念，考慮到美國CPI大幅度超預(yù)期回落，即將到來的加息有可能將是本輪加息周期終點，后續(xù)市場對美聯(lián)儲加息壓力和預(yù)期也將進(jìn)一步緩和，整體利于提振外部風(fēng)險偏好。國內(nèi)流動性繼續(xù)寬松無疑，經(jīng)濟基本面預(yù)期也取決于政治局會議定調(diào)。綜合環(huán)境下，市場處于“上有頂、下有底”的震蕩格局未變，而當(dāng)前市場已經(jīng)趨近于震蕩區(qū)間下沿，隨著月底兩個大會的定調(diào)明朗，無需過度悲觀。
　　市場熱點1：如何看待即將召開的中央政治局會議和7月FOMC會議？今年政策總基調(diào)以穩(wěn)為主，政策定力較強，政策處于上有頂、下有底的狀態(tài)。同時考慮到二季度經(jīng)濟修復(fù)低于預(yù)期，因此7月政治局會議有望定調(diào)將邊際上有所積極，但仍不會出臺較大規(guī)模的刺激政策。對市場影響而言，當(dāng)前市場政策預(yù)期較低，因此但凡政治局會議定調(diào)出現(xiàn)寬松，就有可能形成風(fēng)險偏好提振。7月底美聯(lián)儲加息25BP已經(jīng)基本無懸念，市場更加關(guān)注9月及年內(nèi)是否再度加息。我們認(rèn)為，7月大概率是本輪加息周期的終點，也整體有利于外部風(fēng)險偏好進(jìn)一步緩釋。
　　市場熱點2：如何看待6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)？6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，局部出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性積極信號。上半年GDP增速為5.5%，但考慮到下半年經(jīng)濟形勢面臨的壓力仍大，完成全年5%左右的增長目標(biāo)壓力也有所增加，因此需要政策適度加碼發(fā)力，這也是我們認(rèn)為7月末中央政治局會議定調(diào)有望邊際上有所積極的重要原因。
　　行業(yè)配置：短期沿景氣改善把握輪動機會，中長期科技與復(fù)蘇主線不改
　　行業(yè)配置上，當(dāng)前需在不同時間維度上，兼顧短期輪動機會與中長期投資主線：
　?。?）短期市場快速輪動的格局預(yù)計還將延續(xù)，而沿景氣布局勝率相對較高，因此從這個角度可關(guān)注有色金屬（貴金屬）、基礎(chǔ)化工、農(nóng)產(chǎn)品和地產(chǎn)下游品種等。
　?。?）中長期主線維度，繼續(xù)把握科技、復(fù)蘇與中特估三條主線不變。具體地：
　　①短期波動弱勢為泛TMT相關(guān)板塊的投資提供良好的布局契機。建議加大對電子、通信的配置力度。此外關(guān)注業(yè)績、事件催化劑以及估值調(diào)整幅度，傳媒和計算機目前大方向上預(yù)計估值還需消化。
　　②預(yù)期邊際改善疊加政策放松，業(yè)績超預(yù)期提振下信心恢復(fù)的食品飲料和醫(yī)藥生物等消費品機會。
　?、邸爸刑毓馈敝黝}投資繼續(xù)布局，重點關(guān)注三個方向：能源保供、糧食安全；科技創(chuàng)新型央國企；建筑裝飾央國企。下半年仍有重要催化劑有望出現(xiàn)，經(jīng)過5月以來的持續(xù)調(diào)整和消化，當(dāng)前中特估主題方向已經(jīng)處于良好的布局時機了。
　　風(fēng)險提示
　　美國經(jīng)濟衰退來臨超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。