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核心觀點(diǎn)
　　本周美元走強(qiáng)、美債突破新高對全球風(fēng)險資產(chǎn)形成壓制，全球股市均收跌，A股也相應(yīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。美國7月零售銷售環(huán)比增長0.7%超出預(yù)期，制造業(yè)產(chǎn)值增長1%，實(shí)現(xiàn)3個月以來首度正增長，進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期。同時，美聯(lián)儲會議紀(jì)要“偏鷹”，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為通脹存在“重大”上行風(fēng)險，美元指數(shù)上行觸及103，美債收益率一度逼近4.3%，創(chuàng)下2008年6月以來的新高。在此影響下，人民幣中間價本周累計(jì)調(diào)貶419基點(diǎn)，包括A股、港股在內(nèi)的全球股市也均出現(xiàn)大幅調(diào)整。北向資金連續(xù)10日凈流出，本周累計(jì)凈流出291億元。但對于內(nèi)部而言，超預(yù)期降息、上市公司密集回購等正向催化均有望修復(fù)市場預(yù)期。
　　周期相對占優(yōu)，TMT延續(xù)劣勢。本周行業(yè)多數(shù)收跌，其中環(huán)保（+1.3%）、紡織服裝（+0.7%）、輕工制造（+0.5%）相對占優(yōu)；電子（-4.8%）、計(jì)算機(jī)（-4.3%）和傳媒（-4.1%）跌幅居前。市場風(fēng)格延續(xù)防御態(tài)勢，具體來看，美國庫存周期行至主動去庫尾端，補(bǔ)庫階段即將來臨，利好國內(nèi)紡織品、家具等產(chǎn)品出口，紡織服裝、輕工制造板塊受益。近期美元和美債利率持續(xù)大幅上行，壓制市場情緒，TMT板塊承壓，傳媒、計(jì)算機(jī)、電子延續(xù)上周弱勢表現(xiàn)靠后。
　　政策持續(xù)發(fā)力，市場底部或已現(xiàn)。央行7天逆回購利率、SLF和MLF分別調(diào)降10BP、10BP和15BP，降息幅度和降息時點(diǎn)都超出市場預(yù)期，下周一將公布8月1年期、5年期LPR報(bào)價，建議給予重要關(guān)注。另外，本周多家上市公司密集公布回購公告，歷史上回購高峰與市場底部常常相伴相隨，市場底部信號值得關(guān)注。周五晚活躍資本市場又添新政策，滬深兩市A股、B股交易經(jīng)手費(fèi)自8月28日起將下降30%，預(yù)計(jì)將會提振市場情緒。
　　大類資產(chǎn)：1）海外股市均收跌，標(biāo)普500跌幅相對較少。2）美債和美元指數(shù)本周分別收漲2.6%和0.3%。3）黃金價格持續(xù)走弱，周內(nèi)下跌約0.5%；銅價承壓、焦煤預(yù)期震蕩偏弱；本周WTI原油下跌2.57%，布油下跌1.93%。
　　未來兩周重點(diǎn)關(guān)注：1）國內(nèi)：8月21日，1年期、5年期LPR報(bào)價；8月27日，7月工業(yè)企業(yè)利潤；8月31日，8月官方制造業(yè)PMI；2）美國：8月23日，7月新屋銷售數(shù)據(jù)；8月24日，8月美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、市場波動超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效、通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲加息超預(yù)期等。