>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略報告：基建投資繼續(xù)放緩，財政加碼或可期-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 396KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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7月基建投資邊際有所放緩，專項債加速發(fā)行或支撐投資穩(wěn)增。據統(tǒng)計局發(fā)布，23年M1-7狹義/廣義基建投資額分別同增6.8%/9.41%，環(huán)比H1分別下降0.4pct/0.74pct；7月單月狹義/廣義基建投資分別同增4.57%/5.25%，增速環(huán)比6月分別下降1.85pct/6.43pct，邊際有所放緩。細分來看，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)略有降速，M1-7增速達25.4%，增速環(huán)比H1下降1.6pct；交通建設領域投資加速，M1-7交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同增11.7%，增速較H1增長0.7pct，其中鐵路運輸業(yè)M1-7同增24.9%，增速較H1增長4.4pct。根據我們所觀察的四家央企新簽情況，2023M1-7新簽合計9.7%，較2023H1的9.3%略有提速。考慮到7月政治局會議提出“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，截止目前8月專項債已發(fā)行4288億元同比大幅增加，預計8-9月基建投資增速有望企穩(wěn)回升，但下半年能否回歸較高強度仍需財政進一步發(fā)力。
地產投資端單月增速企穩(wěn)，竣工端持續(xù)改善，關注核心城市政策以及一攬子化債政策出臺。2023M1-7商品房銷售額同降1.5%，增速環(huán)比H1下降2.6pct；房地產投資完成額同降8.5%，降幅環(huán)比增加0.60pct；新開工面積同降24.50%，增速環(huán)比下滑0.20pct；房屋竣工面積同增20.50%，增速環(huán)比增加1.50pct。目前地產銷售和開工端增速仍未見改善，地產鏈需求持續(xù)承壓。后續(xù)超一線城市需求端相關政策以及城市更新相關政策出臺尚待持續(xù)關注；近年來，與地產施工相關的房屋設計、施工及裝修企業(yè)加速出清，頭部有核心競爭力、融資渠道多元的企業(yè)份額持續(xù)增加，若后續(xù)房地產需求端、融資等政策持續(xù)放松，企業(yè)經營環(huán)境則會進一步改善。
中央首次表態(tài)通過一攬子化債方案來化解地方政府債務風險。7月24日政治局會議提到“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，其中，“一攬子化債方案”系首次在中央層面提出；8月1日，人民銀行會議提出要“繼續(xù)推動重點地區(qū)和機構風險處置，強化風險早期糾正，豐富防范化解系統(tǒng)性風險的工具和手段，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”，化債工作推進后政府投資或可加速。建筑企業(yè)承擔很多地方政府基礎設施建設工作，其應收賬款回收相當部分取決于地方政府的財政情況，如果地方政府化債有序開展，或有利于建筑企業(yè)的資產負債表修復，推動PB向上修復。
投資建議：基于行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⑵髽I(yè)市占率及核心競爭力，建議關注鴻路鋼構（002541.SZ）、華鐵應急（603300.SH）、瑞納智能（301129.SZ）、豪爾賽（002963.SZ）、大豐實業(yè)（603081.SH）等上游供應商?；诜康禺a政策環(huán)境不斷優(yōu)化，城中村改造需求落地有望加速落地，建議關注有相關業(yè)務經驗的華陽國際（002949.SZ）、金螳螂（002081.SZ）和深圳瑞捷（300977.SZ）。得益于國企改革、一帶一路及穩(wěn)增長等事件催化及企業(yè)基本面向好趨勢，建議關注中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國交建（601800.SH）、中國建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）為代表的交通基建，以中材國際（600970.SH）、中鋼國際（000928.SZ）為代表的工程服務商等。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預期風險，地產需求萎靡風險，地緣政治風險。
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