>> 安信證券-特寶生物(688278)乙肝臨床治愈管線布局不斷拓展，長效升白藥上市有望成為新增量-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,連國強(qiáng) |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收9.04億元，同比增長26.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元，同比增長51.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.33億元，同比增長54.36%。
乙肝臨床治愈領(lǐng)域公司多個藥物取得最新進(jìn)展，研發(fā)管線布局不斷拓展。長干擾素派格賓方面，公司開展的首個以乙肝表面抗原清除（臨床治愈）為主要療效指標(biāo)的長效干擾素確證性臨床試驗于2023年5月完成全部患者的用藥，停藥后需隨訪觀察24周，相關(guān)工作正按計劃有序推進(jìn)；此外，公司積極探索不同機(jī)制藥物的聯(lián)合及更優(yōu)的治療方案，與愛科百發(fā)合作開展的乙肝新藥AK0706在報告期內(nèi)順利進(jìn)入臨床研究，同時公司與寡核苷酸藥物開發(fā)公司Aligos Therapeutics, Inc.開展了合作研發(fā)項目，未來有望開發(fā)小核酸藥物，將進(jìn)一步拓展公司在乙肝治療領(lǐng)域的研發(fā)管線布局。
長效升白藥獲批上市，有望成為公司新的增量來源，其他多個長效制劑快速推進(jìn)中。公司長效升白藥拓培非格司亭注射液于2023年6月30日獲批上市，用于腫瘤患者化療后的中性粒細(xì)胞缺乏。目前公司已授予復(fù)星醫(yī)藥拓培非格司亭在中國大陸地區(qū)的獨家推廣及銷售權(quán)利，公司可獲得不低于7300萬元人民幣的首付款和里程碑款項（其中首付款3000萬元人民幣在協(xié)議生效后由江蘇復(fù)星向公司一次性支付，里程碑款項在達(dá)到相應(yīng)事項時支付）；其他長效制劑中，Y型聚乙二醇重組人生長激素（YPEG-GH）已完成Ⅲ期臨床研究，正開展臨床研究報告整理相關(guān)工作；Y型聚乙二醇重組人促紅素（YPEG-EPO）已完成Ⅱ期臨床研究，正開展Ⅲ臨床研究申請相關(guān)準(zhǔn)備工作。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入增速分別為33.0%、36.4%、32.0%，凈利潤增速分別為52.6%、47.8%、41.9%，對應(yīng)EPS分別為1.08元、1.59元、2.26元，對應(yīng)PE分別為31.2倍、21.1倍、14.9倍；給予公司2023年P(guān)E 45倍估值水平，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為48.46元/股，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：長效干擾素放量不及預(yù)期的風(fēng)險，集采政策變化的風(fēng)險，臨床試驗不及預(yù)期的風(fēng)險。
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