>> 國元證券-用友網(wǎng)絡(600588)2023年半年度報告點評：推進組織模式升級，合同簽約勢頭良好-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1252KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司于2023年8月17日收盤后發(fā)布《2023年半年度報告》。
點評：
業(yè)績受組織模式升級影響，新簽合同增長勢頭良好
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入336958萬元，同比下降4.7%，其中，公司云服務業(yè)務實現(xiàn)收入234596萬元，同比增長2.0%。營業(yè)收入下降主要系上半年推進了公司歷史上最大的一次業(yè)務組織模式升級，業(yè)務組織的全面變革需要一定的轉(zhuǎn)換時間，對公司上半年的合同簽約、實施交付、收入確認有較大的階段性影響。公司此次業(yè)務組織模式升級為公司長期的客戶經(jīng)營與業(yè)務發(fā)展打下良好增長基礎(chǔ)。2023年上半年，公司合同簽約金額同比增長3.1%，6月份單月同比增長20%。公司合同簽約繼續(xù)保持較好增長勢頭，7月份單月同比增長24.0%。
大型客戶業(yè)務組織模式升級，中小企業(yè)業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展
2023年上半年，大型企業(yè)客戶業(yè)務實現(xiàn)收入214764萬元，同比下降9.1%，其中，云服務業(yè)務收入實現(xiàn)151190萬元，同比下降3.2%；中型企業(yè)客戶業(yè)務實現(xiàn)收入55382萬元，同比增長10.5%，其中，云服務業(yè)務實現(xiàn)收入30800萬元，同比增長25.2%，核心產(chǎn)品續(xù)費率達92.3%；小微型企業(yè)客戶業(yè)務實現(xiàn)收入37825萬元，同比增長12.0%，其中，云訂閱收入實現(xiàn)22872萬元，同比增長28.2%。2023年上半年大型企業(yè)客戶業(yè)務實現(xiàn)合同簽約金額17.4億元，同比增長9.2%。2023年上半年，公司新增一級央企簽約4家，截至2023年6月底，面向一級央企累計簽約31家。
積極擁抱AI普及應用時代，啟動訓練企業(yè)服務大模型
公司已于7月27日發(fā)布業(yè)界首個企業(yè)服務大模型YonGPT，覆蓋企業(yè)財務、人力和業(yè)務，是多領(lǐng)域融合化、多形態(tài)綜合型的企業(yè)服務大模型。此外，用友iuap的智能中臺已經(jīng)形成RPA、VPA、智能大搜、規(guī)則引擎、知識圖譜、AI工作坊等多項智能化能力，提供數(shù)智員工、企業(yè)畫像、人才畫像、商機推薦、供應商推薦等多項智能服務。推出了結(jié)合AI能力的可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和服務，深度覆蓋20個領(lǐng)域應用、27個行業(yè)，推出600多個主題分析模型，實現(xiàn)多業(yè)務場景落地。
盈利預測與投資建議
公司專注企業(yè)信息化領(lǐng)域35年，云服務是戰(zhàn)略發(fā)展方向，處于快速成長期。參考上半年的經(jīng)營情況，調(diào)整公司2023-2025年的營業(yè)收入預測至110.04、135.10、161.26億元，調(diào)整歸母凈利潤預測至5.23、8.26、11.60億元，EPS為0.15、0.24、0.34元/股，對應PE為112.23、71.05、50.63倍。公司處于云化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，研發(fā)、銷售等費用投入較多，凈利潤率偏低，適用PS估值法。過去三年，公司的PS主要運行在6-20倍之間，考慮到市場估值水平的變化，調(diào)整公司2023年的目標PS至8倍，對應的目標價為25.64元。維持“買入”評級。
風險提示
云轉(zhuǎn)型推進不及預期的風險；新產(chǎn)品研發(fā)及推廣進度低于預期的風險；人才流失的風險；更多廠商進入企業(yè)云服務市場，行業(yè)競爭加劇的風險。
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