>> 東北證券-貓眼娛樂(01896.HK)泛娛樂布局驅(qū)動平臺增長，內(nèi)容實力持續(xù)驗證-230818
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1321KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
錢熠然 |
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事件：貓眼娛樂2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入21.97億元，同比增長84.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元，同比增長167.7%；調(diào)整后凈利潤4.56億元，同比增長95.0%。
點評：
電影市場復(fù)蘇良好，線下演出為票務(wù)平臺注入新增長動力。2023年H1公司在線娛樂票務(wù)服務(wù)收入10.16億元，同比增長49.7%，主要源于電影和線下演出的票務(wù)均取得亮眼表現(xiàn)。上半年電影市場實現(xiàn)票房263億元，同比增長53%，復(fù)蘇勢頭良好帶動公司票務(wù)業(yè)務(wù)增長。演出市場更加火熱，據(jù)中國演出業(yè)協(xié)會，2023H1全國營業(yè)性演出（不含娛樂場所演出）票房收入167.93億元，同比增長673.49%；觀眾人數(shù)6223.66萬，同比增長超10倍。公司在布局線下演出業(yè)務(wù)中與多位頭部藝人合作為大型演出提供票務(wù)服務(wù)，同時還為多種場觀提供票務(wù)解決方案。我們認(rèn)為，公司在電影票務(wù)市場龍頭地位穩(wěn)固，長期來看將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，線下演出市場則由于目前線上化率低、市場格局分散成長空間依然廣闊，看好公司憑借自身優(yōu)秀的能力和資源稟賦實現(xiàn)市占率的持續(xù)提升。
參與項目票房表現(xiàn)亮眼，內(nèi)容能力持續(xù)驗證。23H1公司參與出品/發(fā)行國產(chǎn)影片24部，其中主發(fā)13部，數(shù)量和票房占比均創(chuàng)歷史同期最高，2023年上半年春節(jié)檔主控發(fā)行《滿江紅》最終實現(xiàn)票房45.44億元，五一節(jié)主控發(fā)行《人生路不熟》最終實現(xiàn)票房11.84億元，二者均為檔期冠軍，結(jié)合過去三年春節(jié)檔兩冠一亞的成績，我們認(rèn)為，公司已經(jīng)構(gòu)建起成熟的項目選擇體系，在主要檔期能夠保證對頭部項目的穩(wěn)定參與，發(fā)行能力持續(xù)凸顯。后續(xù)公司將進(jìn)一步加深對單部影片的參與度，帶來市場份額的提升。
后續(xù)儲備豐富，關(guān)注頭部作品上線后表現(xiàn)。公司暑期主控項目《封神1》《八角籠中》均取得亮眼表現(xiàn)，同時后續(xù)儲備依然豐富，《好像也沒那么熱血沸騰》定檔國慶、《金手指》定檔跨年，此外還有《三貴情史》《拯救嫌疑人》等保證持續(xù)有內(nèi)容上映。此外，參與項目《危機航線》《一閃一閃亮星星》等以及自主開發(fā)的《天才游戲》《時間之子》等重點作品也在推進(jìn)中。
投資建議：我們持續(xù)看好公司的成長性，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為7.70/9.37/10.45億元，EPS為0.67/0.82/0.91元，對應(yīng)PE為12x/10x/9x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目上線進(jìn)度不及預(yù)期、平臺競爭加劇等。
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