>> 東北證券-貓眼娛樂(01896.HK)2023H1業(yè)績預喜，內(nèi)容實力持續(xù)凸顯-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
錢熠然 |
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事件：公司發(fā)布正面盈利預告，2023H1預計實現(xiàn)收入21.5~22.5億元，同比增長80.5%~88.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.8~4.3億元，同比增長150.2%~183.1%。
點評：電影大盤&線下演出復蘇勢頭良好，帶動票務業(yè)務增長。2023年上半年國內(nèi)電影市場實現(xiàn)票房262.71億元，同比增長52.91%，其中春節(jié)檔和端午檔均取得同檔期歷史第二的成績，復蘇勢頭良好，其主要驅(qū)動來源于供給端的持續(xù)性改善，包括進口片引進、本土片定檔周期等常態(tài)化恢復，國家也在政策端給予專項資金優(yōu)惠，拉動需求回暖。線下演出市場則呈現(xiàn)出更強的復蘇表現(xiàn)，根據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會，2023年上半年全國營業(yè)性演出票房同比增長673.49%。公司作為電影票務龍頭，市場地位長期穩(wěn)定，票務業(yè)務表現(xiàn)受大盤復蘇帶動呈現(xiàn)良好的回暖勢頭，同時在線下演出市場，公司也在積極依靠差異化內(nèi)容以及保持和頭部演出項目合作提升對整體的營收貢獻。
內(nèi)容實力持續(xù)凸顯，頭部檔期穩(wěn)定卡位。公司近幾年娛樂內(nèi)容板塊持續(xù)發(fā)力，市場地位穩(wěn)步提升，2023年上半年春節(jié)檔主控發(fā)行《滿江紅》最終實現(xiàn)票房45.44億元，五一節(jié)主控發(fā)行《人生路不熟》最終實現(xiàn)票房11.84億元，二者均為檔期冠軍。我們認為，公司目前已經(jīng)形成了成熟的內(nèi)容發(fā)行體系，能夠準確尋找到潛在的優(yōu)質(zhì)影片以及針對不同影片制定差異化的營銷策略。在檔期集中度較高的當前市場環(huán)境中，公司能夠依靠較強的內(nèi)容能力，實現(xiàn)對頭部檔期的穩(wěn)定卡位，看好后續(xù)憑借發(fā)行優(yōu)勢進一步提升對單部電影的參與度，從而增加產(chǎn)業(yè)鏈滲透率。
暑期檔表現(xiàn)亮眼，儲備作品值得期待。2023年暑期檔大盤表現(xiàn)火熱，7月實現(xiàn)票房87.17億元，為歷史同期最高，同時公司參與出品或發(fā)行的影片《消失的她》《八角籠中》《長安三萬里》《封神榜第一部》等均取得良好表現(xiàn)，主控發(fā)行的電影《八角籠中》《封神榜第一部》目前貓眼專業(yè)版預測最終票房均超過20億，為下半年業(yè)績打下堅實基礎。此外，公司待映作品中《好像也沒那么熱血沸騰》已定檔國慶，《年會不能?！范n元旦，此外還有《金手指》《危機航線》等重點作品，后續(xù)儲備豐富，表現(xiàn)值得期待。
投資建議：我們認為，受益于大盤亮眼表現(xiàn)，以及自身優(yōu)異的內(nèi)容實力，公司有望保持良好的成長趨勢。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.50/7.74/8.53億元（前值4.92/6.43/7.55億元），對應PE為14x/12x/11x。
風險提示：項目上線進度不及預期、平臺競爭加劇等。
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