>> 西部證券-貓眼娛樂(1896.HK)FY22業(yè)績點評：娛樂內(nèi)容服務(wù)具備韌性，頭部影片參與度持續(xù)提升-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 949KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)收入23.19億元，YoY-30.2%，實現(xiàn)凈利潤1.05億元，YoY-71.6%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤2.33億元，YoY-56.9%。
受疫情擾動，票務(wù)業(yè)務(wù)承壓，娛樂內(nèi)容業(yè)務(wù)具備韌性。公司票務(wù)業(yè)務(wù)隨電影大盤波動，2022年在線娛樂票務(wù)服務(wù)收入10.68億元（占收入比例46.0%），同比下滑37.70%，受疫情擾動較大；娛樂內(nèi)容服務(wù)收入11.13億元（占收入比例48.0%），同比下滑17.91%，相較于電影大盤波動具備較強韌性；廣告服務(wù)及其他收入1.38億元（占收入比例6.0%），同比下滑45.39%。
頭部影片參與度持續(xù)提升，宣發(fā)實力顯著。公司加碼布局電影全產(chǎn)業(yè)鏈，據(jù)公司公告，2022年公司參與發(fā)行/出品的國產(chǎn)片總票房占國產(chǎn)電影大盤的50%+，從頭部影片覆蓋情況看，22年國產(chǎn)片TOP10中公司參與了7部，參與深度與廣度逐年提升。23年春節(jié)檔表現(xiàn)亮眼，主投主發(fā)項目《滿江紅》在口碑持續(xù)發(fā)酵下，截至3月24日貓眼專業(yè)版預(yù)計該影片上映期間內(nèi)地總票房約為45.44億元，遠超映前第三方媒體預(yù)測（20億元-35億元）。
看好23年票房修復(fù)，公司內(nèi)容儲備豐富。據(jù)貓眼電影專業(yè)版，2M23全國電影合計票房139.49億元，同比提升6.78%，在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給下，觀影需求強。我們預(yù)計2023年電影市場有望迎來供需雙振，全年來看預(yù)計票房在450億元-500億元，恢復(fù)到2019年70%-80%的水平，有望帶動公司票務(wù)業(yè)務(wù)強力修復(fù)。全年看貓眼內(nèi)容儲備豐富，深度參與的《不止不休》、《宇宙探索編輯部》、《人生路不熟》將陸續(xù)上線，除此之外23年重點影片還包括《危機航線》（劉德華、張子楓主演）、《八角籠中》（王寶強主導(dǎo)主演）、《金手指》（梁朝偉、劉德華主演）有待定檔上線，娛樂內(nèi)容業(yè)務(wù)表現(xiàn)值得期待。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年凈利潤經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為6.12/7.79/9.26億元，YoY+163%/+27%+19%，維持“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險；明星失德風險；疫情反復(fù)風險；票房不及預(yù)期
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