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利潤(rùn)短期承壓，銷(xiāo)售費(fèi)用上升影響利潤(rùn)率。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1.52億元，同比下滑6.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3175萬(wàn)元，同比下滑436.67%（去年同期實(shí)現(xiàn)450萬(wàn)歸母凈利潤(rùn)，僅占比去年全年利潤(rùn)體量2.9%）。公司上半年毛利率為42.89%，同比下降7.11百分點(diǎn)，主要由于職工薪酬增加所致。費(fèi)用率方面，三費(fèi)較去年同期增長(zhǎng)46.08%，核心由銷(xiāo)售費(fèi)用（同比+489.21%）驅(qū)動(dòng)，主要因?yàn)楣居趫?bào)告期內(nèi)未中標(biāo)中國(guó)建筑數(shù)字建造項(xiàng)目第一期，計(jì)提前期項(xiàng)目投入結(jié)轉(zhuǎn)銷(xiāo)售費(fèi)用約2500萬(wàn)元。
　　在手訂單充裕，新興行業(yè)增速較快。分行業(yè)來(lái)看，公司上半年在石油石化行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入6757萬(wàn)元，同比-10.42%；建筑地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入4161萬(wàn)元，同比-19.84%；金融保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1997萬(wàn)元，同比+36.43%。在手訂單方面，公司已簽訂合同但尚未完成履約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入為3.43億元（*注：部分公司已投入但未簽訂合同的收入并不記錄在該口徑）。公司業(yè)務(wù)模式所致，往年約70-80%收入確認(rèn)在四季度，上半年公司持續(xù)加大新客戶、新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。
　　優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域業(yè)務(wù)不斷拓展，信創(chuàng)ERP持續(xù)推進(jìn)。公司2023年司庫(kù)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，上半年新中標(biāo)中國(guó)中化、山東能源兩家大型集團(tuán)客戶。公司目前司庫(kù)業(yè)務(wù)近三十家客戶均為大型集團(tuán)企業(yè)，包括央企集團(tuán)、地方國(guó)企及行業(yè)龍頭集團(tuán)企業(yè)。公司的產(chǎn)品、方案和服務(wù)主要聚焦于集團(tuán)財(cái)務(wù)管控、集團(tuán)司庫(kù)管理、全球資金管理、智能共享服務(wù)、XBRL數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)、數(shù)字建造以及信息系統(tǒng)集成等領(lǐng)域，高度我國(guó)政策提出的在中央企業(yè)推進(jìn)司庫(kù)體系建設(shè)和建設(shè)世界一流的財(cái)務(wù)管理體系的有關(guān)要求，市場(chǎng)空間廣闊。報(bào)告期內(nèi)，公司積極進(jìn)行產(chǎn)品布局，重點(diǎn)聚焦國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布的《關(guān)于中央企業(yè)加快世界一流財(cái)務(wù)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出的總體要求，重點(diǎn)完成符合信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)和大型集團(tuán)企業(yè)需求的集團(tuán)財(cái)務(wù)管控相關(guān)產(chǎn)品、設(shè)備管理產(chǎn)品和建筑行業(yè)ERP產(chǎn)品的研發(fā)工作，形成世界一流財(cái)務(wù)體系解決方案和建筑行業(yè)ERP解決方案，從而優(yōu)化產(chǎn)品布局，鞏固優(yōu)勢(shì)行業(yè)地位。后續(xù)公司集團(tuán)管控和信創(chuàng)ERP產(chǎn)品有望拓展至更多行業(yè)集團(tuán)客戶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)企數(shù)字化建設(shè)政策推進(jìn)不及預(yù)期、人力成本上升等風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.97/2.70/3.53億元，同比增速24.4%/37.0%/30.7%；攤薄EPS=0.98/1.34/1.75元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=27.3/19.9/15.3x。