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2023Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+20.51%，九目化學(xué)擬分拆上市，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.7億元，同比-19.84%；歸母凈利潤(rùn)3.9億元，同比-20.69%；對(duì)應(yīng)Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.4億元，同比-14.39%、環(huán)比+0.78%；歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比-17.56%、環(huán)比+20.51%。公司業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善、盈利能力穩(wěn)步修復(fù)，同時(shí)擬籌劃控股子公司九目化學(xué)上市。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為7.91、9.77、11.71億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.85、1.05、1.26元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為20.1、16.3、13.6倍。我們看好公司逐步成長(zhǎng)為以研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新材料平臺(tái)型企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　MP拖累整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)，功能性材料營(yíng)收同比增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)步修復(fù)
　　分業(yè)務(wù)看，2023H1，功能性材料/生命科學(xué)與醫(yī)藥類分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.4/5.1億元，同比+9.7%/-56.4%；毛利率達(dá)到42.87%/35.72%，同比+0.33/+3.79pcts。分地區(qū)看，2023H1，境外/境內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.6/5.2億元，同比-28.23%/+23.99%；毛利率達(dá)到43%/36.14%，同比+6.22/-5.92pcts。子公司MP受抗原檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品下游需求萎縮影響，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億元、凈利潤(rùn)675.65萬元，同比分別-72.7%/-96.5%，對(duì)公司整體營(yíng)收、凈利潤(rùn)造成拖累。盈利能力方面，2023H1公司銷售毛利率、凈利率為41.29%/20.95%，較2022年末+1.55/+4.73pcts。
　　半導(dǎo)體制造材料快速發(fā)展，籌劃控股子公司九目化學(xué)分拆上市
　　據(jù)公司公告，公司“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項(xiàng)目”已經(jīng)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，并已有產(chǎn)出產(chǎn)品通過下游客戶驗(yàn)證，后續(xù)可根據(jù)客戶訂單情況生產(chǎn)供應(yīng)；“中節(jié)能萬潤(rùn)（蓬萊）新材料一期建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃擴(kuò)增電子信息材料產(chǎn)能，目前該項(xiàng)目正在推進(jìn)中。此外，公司擬籌劃控股子公司九目化學(xué)分拆上市（公司持股45.33%），九目化學(xué)主要從事OLED升華前材料及其他功能性材料業(yè)務(wù)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.67億元、凈利潤(rùn)8,517萬元，同比分別+18.29%/+0.14%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、客戶訂單下滑、匯率大幅波動(dòng)等。