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事件：神州數(shù)碼發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2023年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收550-560億元，同比下降2.90%-4.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.30-4.40億元，同比增長(zhǎng)10.32%-12.88%。
　　營收略降，利潤穩(wěn)步增長(zhǎng)，自主品牌業(yè)務(wù)營收超預(yù)期。2023年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，市場(chǎng)需求較為疲軟，但公司堅(jiān)定推進(jìn)數(shù)云融合和信創(chuàng)戰(zhàn)略，盈利能力穩(wěn)步提升。其中，云計(jì)算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%-40%，自主品牌業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)80%-90%。
　　華為鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈核心踐行者，受益于關(guān)基行業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程加速。1）7月12日，中國電子與華為宣布合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時(shí)支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)。公司為鯤鵬整機(jī)重要合作伙伴，鯤鵬生態(tài)的兼容拓展將對(duì)公司業(yè)績(jī)未來增長(zhǎng)形成有力支撐。2）關(guān)基行業(yè)在經(jīng)歷政策驅(qū)動(dòng)引導(dǎo)的前期階段后已正式開啟規(guī)模化應(yīng)用，需求逐步放量。公司多次中標(biāo)運(yùn)營商集采項(xiàng)目，是服務(wù)器國產(chǎn)化深度參與者，未來將充分受益于行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。
　　發(fā)力AI服務(wù)器，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善，持續(xù)看好公司在華為昇騰產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司目前有單路、雙路以及四路AI服務(wù)器，分別應(yīng)用于邊緣側(cè)、推理側(cè)及訓(xùn)練側(cè)，均采用鯤鵬920處理器以及昇騰加速卡。未來隨著算力需求增加以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速，公司AI服務(wù)器收入有望取得高速增長(zhǎng)。
　　抓住企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，深化數(shù)云融合戰(zhàn)略。在降本增效大背景下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求逐步旺盛。公司擁有從云到端完善的技術(shù)研發(fā)能力，云管理服務(wù)能力已覆蓋全球五大公有云及國內(nèi)主流公有云廠商，云業(yè)務(wù)具有可持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I收為1252.03、1346.37、1435.64億元，歸母凈利潤為12.79、15.13、17.41億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.91、2.26、2.60元，看好公司攜手華為發(fā)力行業(yè)國產(chǎn)化，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)和推廣不及預(yù)期；云服務(wù)推廣不及預(yù)期；芯片價(jià)格波動(dòng)。