>> 浙商證券-神州數(shù)碼(000034)點評報告：利潤率持續(xù)提升，乘華為長風(fēng)邁向新征程-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 717KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露了23年半年度業(yè)績預(yù)告，23H1營收550~560億（同比下降4.64%~2.90%），歸母凈利潤4.3~4.4億（同比增長10.32%~12.88%），扣非歸母4.2~4.3億（同比增長11.49%~14.14%）；
二季度業(yè)績表現(xiàn)逐漸轉(zhuǎn)好，凈利潤率持續(xù)提升
23Q2營收約278.83~288.83億（同比下降4.10%~0.66%），歸母凈利潤約2.21~3.31億（同比增長9.11%~14.05%），扣非歸母約1.72~1.92億（同比下降10.57%~0.18%），從22Q2開始公司連續(xù)5個季度實現(xiàn)歸母凈利潤的同比增長，預(yù)計未來公司整體利潤率將持續(xù)提升；
服務(wù)器業(yè)務(wù)超預(yù)期，云及信創(chuàng)將逐步貢獻更多增長動能
2023年上半年，在宏觀經(jīng)濟波動的影響下，公司堅定推進數(shù)云融合及信創(chuàng)戰(zhàn)略，盈利能力和核心競爭力持續(xù)增強，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持快速增長，對公司業(yè)績貢獻不斷提升，云計算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長30%-40%，自主品牌業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長80%-90%，有效帶動了公司利潤的增長，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果持續(xù)顯現(xiàn)；
短期內(nèi)信創(chuàng)領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)迎來催化，長期看華為體系將占據(jù)更大市場份額
（1）短期內(nèi)自上而下信創(chuàng)呈加速趨勢：高層再次強調(diào)自主可控——第15期《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平的重要文章《加強基礎(chǔ)研究實現(xiàn)高水平科技自立自強》；黨政信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)呼之欲出——財政部會同工信部起草了操作系統(tǒng)政府采購需求標(biāo)準(zhǔn)，公開征求意見；行業(yè)信創(chuàng)招標(biāo)增加——宇信科技披露中信銀行65億大額招標(biāo)；麒麟軟件中標(biāo)中交集團6萬套OS采購項目；麒麟軟件中標(biāo)中國郵政集團6萬套服務(wù)器OS采購項目，預(yù)計未來將有更多銀行信創(chuàng)大單放出，行業(yè)信創(chuàng)呈加速趨勢；
（2）長期看華為自主可控生態(tài)體系已形成正向循環(huán)，公司有望深度獲益于華為生態(tài)市占率的提升：華為生態(tài)已成為中國實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要基石，公司與華為進行了深度合作，目前已躍居鯤鵬整機合作伙伴第二名，有望顯著受益于華為系信創(chuàng)替代進程；
盈利預(yù)測和估值
我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收1229.79 /1325.46 /1436.66億元，同比+6.13%/7.78% /8.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.11 /14.05 /17.22億元，同比+20.56% /16.01%/22.61%；對應(yīng)EPS為1.81 /2.10 /2.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.39 /13.27 /10.82倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
上游供應(yīng)鏈風(fēng)險、提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型升級的風(fēng)險、下游主要客戶的信創(chuàng)政策及資金導(dǎo)致信創(chuàng)不及預(yù)期的風(fēng)險、下游信創(chuàng)需求釋放節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險等。
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