>> 國信證券-華策影視(300133)電視劇預(yù)售創(chuàng)新高，關(guān)注科技驅(qū)動下的全業(yè)態(tài)升級-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
1228KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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核心觀點
2023年上半年歸母凈利潤穩(wěn)中有升。1）公司發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入11.37億元，同比減少4.22%；歸母凈利潤2.40億元，同比增長0.23%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.89億元，比上年同期增長5.11%；2）Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元、歸母凈利潤0.93億元，同比分別下滑75.9%、25.8%；Q2營收和利潤下滑主要受影視劇上線檔期影響；3）上半年毛利率、凈利率分別為28%、22%，穩(wěn)中有升，繼續(xù)保持較高水平。
項目周期影響影視劇業(yè)務(wù)表現(xiàn)，中長期內(nèi)容儲備豐富、預(yù)售創(chuàng)新高。1）電視劇制作與發(fā)行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.28億元，同比小幅增長增長1.51%；上半年公司首播電視劇5部，分別為《去有風(fēng)的地方》、《三分野》、《春閨夢里人》、《春日暖陽》、《恩愛兩不疑》。但受2022年電視劇項目開機(jī)數(shù)量低位影響，上半年實現(xiàn)收入確認(rèn)的項目僅為3部；上半年公司實現(xiàn)新簽約預(yù)售（含流程中）電視劇項目6部，累計預(yù)售達(dá)15部、下半年擬開機(jī)8部，有望帶動影視劇業(yè)務(wù)拐點向上；2）電影業(yè)務(wù)方面，參投的都市愛情輕喜劇電影《前任攻略4》定檔9月28日；公司主控的《誤判》、《親愛的媽媽》將于9月開機(jī)；公司按“1+N”的電影市場發(fā)展策略，規(guī)劃包括奇幻冒險、外交、現(xiàn)實、懸疑等題材的多個商業(yè)電影項目；3）版權(quán)運營方面完成了對版權(quán)子公司的少數(shù)股權(quán)回購以及對森聯(lián)影視的收購，影視劇版權(quán)數(shù)量從3萬多小時提升至超5萬小時。
成立AIGC應(yīng)用研究院，向科技驅(qū)動下的全業(yè)態(tài)傳媒集團(tuán)蛻變。1）公司已成立AIGC應(yīng)用研究院，打造了AIGC體驗平臺、集成有用工具，提升公司全員AIGC工具使用能力；推動“小說、劇本高效評估系統(tǒng)項目”“頂級編劇助手系統(tǒng)項目”“數(shù)字資產(chǎn)智能生成項目”“視頻智能升級項目”等重點項目落地；2）圍繞IP開發(fā)效率的提高和IP價值的深化，通過全產(chǎn)業(yè)布局，公司已經(jīng)初步形成了“集聚、支撐、整合、消化”多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的平臺化能力，將實現(xiàn)從內(nèi)容生產(chǎn)平臺向科技驅(qū)動下的全業(yè)態(tài)傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)變。
風(fēng)險提示：影視劇銷售風(fēng)險；監(jiān)管政策風(fēng)險；票房低于預(yù)期風(fēng)險等。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤5.21/6.35/7.17億元，同比增速29/22/13%；攤薄EPS=0.27/0.33/0.38元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=22/18/16x。公司影視劇行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固、經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，電影及版權(quán)運營嶄露頭角，AIGC及元宇宙時代IP價值有望持續(xù)重估，繼續(xù)維持“買入”評級
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