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貓眼娛樂(lè)發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)：23H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.97億元，同比增長(zhǎng)84.4%；歸母凈利潤(rùn)4.07億元，同比增長(zhǎng)167.8%；經(jīng)調(diào)整凈利4.56億元，同比增長(zhǎng)95.0%。
　　線下娛樂(lè)全面復(fù)蘇，票務(wù)龍頭地位穩(wěn)固。23H1，貓眼的在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.16億元，同比增長(zhǎng)71.5%。同期國(guó)內(nèi)線下娛樂(lè)市場(chǎng)全面復(fù)蘇，根據(jù)貓眼財(cái)報(bào)，23H1全國(guó)實(shí)現(xiàn)電影票房262.71億元，同比增長(zhǎng)52.9%；全國(guó)營(yíng)業(yè)性演出的票房同比增長(zhǎng)673.5%。
　　電影宣發(fā)能力及成果凸顯。23H1，貓眼的娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.00億元，同比增長(zhǎng)106.2%。報(bào)告期內(nèi)，公司共參與了23部國(guó)產(chǎn)影片的宣發(fā)，占國(guó)產(chǎn)片票房大盤近8成，影片數(shù)量和票房占比均創(chuàng)歷史新高。其中主控發(fā)行13部影片，包括春節(jié)檔票冠《滿江紅》、五一檔票冠《人生路不熟》。在暑期檔，公司參與了《消失的她》、《八角籠中》、《長(zhǎng)安三萬(wàn)里》、《封神第一部》、《學(xué)爸》、《念念相忘》等影片，此外《三貴情史》、《好像也沒(méi)那么熱血沸騰》、《一個(gè)和四個(gè)》、《拯救嫌疑人》、《年會(huì)不能停！》、《金手指》等影片已定檔在23H2。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.07/55.62/63.05億元，經(jīng)調(diào)整凈利為8.88/10.87/12.98億元。一方面國(guó)內(nèi)的電影和演出市場(chǎng)在暑期檔二段加速，貓眼在票務(wù)端的份額穩(wěn)中有升；另一方面，貓眼在電影發(fā)行端的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，越來(lái)越多地獲取核心檔期頭部影片的主發(fā)權(quán)和參投份額。我們給予貓眼23年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值為16.85港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。票房增長(zhǎng)不及預(yù)期；影視項(xiàng)目的不確定性；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；影視行業(yè)監(jiān)管政策變化。