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國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)先者，產(chǎn)品打破國(guó)外廠商壟斷。公司自成立以來(lái)始終專注于檢測(cè)和量測(cè)兩大類(lèi)集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品目前已廣泛應(yīng)用在中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、士蘭集科、長(zhǎng)電科技、通富微電等前道制程及先進(jìn)封裝企業(yè)，打破量檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域國(guó)際設(shè)備廠商對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期壟斷局面。
　　半導(dǎo)體前道量檢測(cè)設(shè)備技術(shù)壁壘高、國(guó)產(chǎn)化率極低，國(guó)產(chǎn)替代前景廣闊。半導(dǎo)體質(zhì)量控制是控制芯片良率的關(guān)鍵。隨著國(guó)內(nèi)晶圓代工廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，中國(guó)前道量檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，根據(jù)VLSIResearch數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸前道量檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模由2017年的8.4億美元上升至2021年25.3億美元，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到33.7億美元?？评凇?yīng)用材料、日立等國(guó)外廠商長(zhǎng)期壟斷中國(guó)市場(chǎng)，根據(jù)中國(guó)電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)前道量檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)率僅為2.4%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。
　　海外出口管制政策加碼背景下，國(guó)產(chǎn)設(shè)備驗(yàn)證和導(dǎo)入節(jié)奏有望加快，隨著產(chǎn)品覆蓋度不斷提升，公司有望憑借本地化供應(yīng)優(yōu)勢(shì)逐步提高市場(chǎng)份額。中科飛測(cè)通過(guò)自主研發(fā)掌握九大核心技術(shù)，規(guī)模上處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品已用于國(guó)內(nèi)28nm及以上制程產(chǎn)線，同時(shí)也積極布局先進(jìn)制程。與海外競(jìng)品相比，公司產(chǎn)品總體性能和關(guān)鍵性能參數(shù)與進(jìn)口競(jìng)品相當(dāng)，已實(shí)現(xiàn)對(duì)部分進(jìn)口設(shè)備的替代。目前產(chǎn)品已進(jìn)入中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、士蘭集科等企業(yè)產(chǎn)線，隨著設(shè)備升級(jí)換代，產(chǎn)品覆蓋度將不斷提升，目前公司已量產(chǎn)和正在驗(yàn)證的設(shè)備種類(lèi)占質(zhì)量控制設(shè)備市場(chǎng)總量超60%，公司有望憑借本地化供應(yīng)優(yōu)勢(shì)逐步提高市場(chǎng)份額。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025公司營(yíng)收分別為7.35/10.05/13.41億元，歸母凈利潤(rùn)為0.58/1.16/2.04億元。半導(dǎo)體前道量檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率極低，公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)先者，隨著產(chǎn)品覆蓋度提升，國(guó)產(chǎn)替代前景廣闊，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，與國(guó)際巨頭存在較大差距，下游客戶資本性支出波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)