>> 西部證券-平高電氣(600312)2023年半年報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，特高壓中標(biāo)成績亮眼-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.25億元，同比+20.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比+185.10%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收28.69億元，同比+19.64%，環(huán)比+46.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比+138.97%，環(huán)比+21.54%。
23年上半年公司盈利能力整體略有提升。公司縱深推進(jìn)成本對標(biāo)，制定提升措施66項(xiàng)，盈利能力提升。23年H1公司綜合毛利率為19.21%，同比+0.69pct；公司凈利率為7.94%，同比+4.01pct，其中Q2毛利率、凈利率分別為18.14%/7.27%，同比-2.64pct/-1.64pct，環(huán)比-1.96pct/+3.07pct。
23年以來我國特高壓行業(yè)有望邁入新一輪發(fā)展高峰，公司核心設(shè)備中標(biāo)成績亮眼。2023年以來，勝利、黃石等特高壓交流工程，隴東-山東、金上湖北、寧夏-湖南、哈密-重慶特高壓直流工程陸續(xù)核準(zhǔn)開工，預(yù)計(jì)23-25年我國直流特高壓核準(zhǔn)開工數(shù)量分別為5/4/4條，行業(yè)有望邁入新一輪發(fā)展高峰。根據(jù)2023年國家電網(wǎng)已發(fā)布的4批特高壓項(xiàng)目設(shè)備招標(biāo)采購中標(biāo)信息，公司先后在川渝交流特高壓、隴東-山東、金上-湖北、寧夏-湖南直流特高壓項(xiàng)目中取得較大中標(biāo)份額，合計(jì)中標(biāo)額約25億元，其中組合電器約20億元。特高壓項(xiàng)目訂單額有望在24/25年對公司業(yè)績形成顯著貢獻(xiàn)。
公司持續(xù)加大網(wǎng)外業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)拓展。公司深化“一企一策”政策落地，加強(qiáng)“五大六小”能源集團(tuán)等央企戰(zhàn)略合作，網(wǎng)外市場拓展成效顯著。公司高質(zhì)量服務(wù)“一帶一路”共建，簽訂南非工商業(yè)儲能一體機(jī)供貨項(xiàng)目，中標(biāo)意大利國家電力公司高壓開關(guān)設(shè)備供貨項(xiàng)目，再次挺進(jìn)歐洲高端市場。
投資建議：預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤6.93/11.04/14.68億元，同比+227.0%/+59.1%/+33.1%，對應(yīng)PE為20.7/13.0/9.8。公司有望受益于我國特高壓與主網(wǎng)架建設(shè)，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：特高壓建設(shè)不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下滑；國際業(yè)務(wù)盈利能力下滑；測算假設(shè)可能存在偏差。
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