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>> 國盛證券-海興電力(603556)半年報業(yè)績超預期,海外電表需求高景氣-230821
上傳日期:   2023/8/22 大小:   646KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   國盛證券
評級:   買入 作者:   楊潤思,楊凡儀
下載權(quán)限:   無限制-登錄即可下載
事件:公司2023H1業(yè)績超預期。公司2023H1實現(xiàn)營收18.78億元,同增19.72%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.37億元,同增48.11%。其中,23Q2營收10.85億元,同增20.38%,環(huán)增36.78%;歸母凈利潤2.61億元,同增68.73%,環(huán)增48.38%。若排除同期匯兌影響,公司23H1歸母凈利潤同比增速仍有27.79%。
  海外配用電高景氣,海外新能源進展加速。1)分地區(qū)看:海興電力23H1海外收入12.12億元,同增30.13%;國內(nèi)收入6.40億元,同增3.41%。2)分業(yè)務(wù)看:公司23H1海外配用電業(yè)務(wù)收入11.26億元,同增22.22%,期間公司已實現(xiàn)亞洲AMI氣表解決方案項目的中標。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2023年1-7月,電表出口數(shù)量同增38.42%至3813.41萬臺,其中7月出口數(shù)量同增111.44%至814.56萬臺。海外新能源業(yè)務(wù)收入8562.18萬元,同增779.39%,公司在非洲已實現(xiàn)配電設(shè)備和新能源渠道業(yè)務(wù)的批量供貨。
  受益于原材料價格下降、匯兌貢獻&供應鏈降本,公司23Q2單季凈利率同、環(huán)比+7.0pct/+1.9pct。毛利端:2023Q2公司毛利率同增3.22pct至38.30%。主要系原材料價格下降,以及公司持續(xù)推進供應鏈降本等舉措。23H1公司匯兌收益1.02億元,22H1同期為4158.55萬元。凈利率:2023Q2公司凈利率24.05%,同、環(huán)比+7.0pct/+1.9pct,創(chuàng)近期新高,僅次于2019Q2凈利率水平(24.11%)。23H1公司匯兌收益1.02億元,22H1同期為4158.55萬元。
  展望2023年:海外電力設(shè)備預計維持高景氣,公司新能源業(yè)務(wù)有望依托于海外渠道優(yōu)勢加速拓展。1)海外電力設(shè)備:據(jù)Markets andMarkets預測,全球智能電網(wǎng)市場規(guī)模預計至2026年將達1034億美元,期間CAGR達19.1%。疫后復蘇+新能源占比增加+電氣化率提升,推高電網(wǎng)投資重要性。依托于海興電力優(yōu)勢海外渠道,期待公司海外配網(wǎng)業(yè)務(wù)迎來突破;2)新能源業(yè)務(wù):公司已完成南非地區(qū)新能源銷售團隊組建,2023年利沃得關(guān)聯(lián)交易金額預計金額達1.01億元,遠超2022年關(guān)聯(lián)交易實際值。2023年5月公司與通威簽訂組件戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同拓展南非市場,預計2023年公司新能源業(yè)務(wù)收入超2億元,同增400%。
  盈利預測與投資建議。預計公司2023-25年歸母凈利8.34/10.44/13.07億元,同增25.5%/25.3%/25.2%,維持“買入”評級。
  風險提示:國內(nèi)外電表招標不及預期、新能源產(chǎn)品需求疲軟、預測偏差和估值風險。
 
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