>> 國泰君安-金宏氣體(688106)2023年中報點評：特氣&大宗協(xié)同發(fā)展，綜合氣體廠商業(yè)績高增-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周天樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023H1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.44億元，同比增長74.94%，超純氨/氧化亞氮等品種持續(xù)放量，募投項目投產(chǎn)將打開業(yè)績天花板。
投資要點：
維持“增持”評級，維持29.90元目標(biāo)價。公司特種氣體業(yè)務(wù)持續(xù)拓客增品，實現(xiàn)營收4.94億元（YoY+44.07%）。考慮到公司募投項目投產(chǎn)將進一步豐富產(chǎn)品線并提升產(chǎn)能，特種氣體和大宗氣體業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.63/0.80（+0.02）/1.02（+0.08）元，維持29.9元目標(biāo)價，維持“增持”評級。
特種氣體高增，毛利率提升至39.15%。公司2023H1實現(xiàn)營收11.34億元（YoY+21.92%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.44億元（YoY+74.94%）。公司特種氣體中的大單品超純氨/高純氧化亞氮的毛利率分別能達到62%/57%，且出貨持續(xù)提升，已實現(xiàn)了對中芯國際等行業(yè)頭部客戶的供貨，推動特種氣體業(yè)務(wù)收入占比提升至43.61%（較2022年提升5.79pct），公司整體毛利率提升至39.15%（YoY+4.25pct）。
募投項目順利推進，進一步提升業(yè)績彈性。公司持續(xù)拓展電子特氣品類，芯粵能項目于8月正式量產(chǎn)，正硅酸乙酯等新產(chǎn)品已投產(chǎn)；同時積極提升優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)能，眉山1萬噸超純氨項目已于7月開始試生產(chǎn)，越南6千噸超純氨項目已處于產(chǎn)業(yè)化過程中，隨著嘉興20萬噸食品級二氧化碳等項目于2023H2投產(chǎn)，將持續(xù)釋放業(yè)績。
大宗氣體業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，繼續(xù)深耕上海/蘇州/湖南市場。公司持續(xù)發(fā)展大宗氣體業(yè)務(wù)，降低半導(dǎo)體周期對電子特氣的影響。公司在上海等核心區(qū)域增加零售網(wǎng)點，并收購了三家醫(yī)用氧銷售公司整合銷售渠道；同時將于2023H2投產(chǎn)的蘇相空分項目將提高公司液氧和液氮的自給率，毛利率有望保持在35%左右。
風(fēng)險提示：1）產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；2）電子特種氣體拓展不及預(yù)期。
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