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1H23業(yè)績靚麗，三大飛輪驅(qū)動長期成長
　　同慶樓1H23實(shí)現(xiàn)營收10.82億/yoy+45.18%，歸母凈利1.46億/yoy+589%，好于我們預(yù)期（1.3億）；扣非凈利1.05億/yoy+775%。其中，2Q23實(shí)現(xiàn)歸母凈利7330萬。宴席剛需集中回補(bǔ)加速業(yè)績釋放，公司以老字號品牌大型標(biāo)準(zhǔn)化餐飲業(yè)務(wù)為主引擎，賓館、食品業(yè)務(wù)新曲線漸趨成熟，三輪驅(qū)動助推公司邁入加速發(fā)展階段。短期而言，23年需求明顯改善，下半年為傳統(tǒng)婚宴等宴席旺季，全年業(yè)績高彈性可期。立足長期，我們看好公司多業(yè)務(wù)協(xié)同互補(bǔ)的聚合增長動能。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為1.11/1.59/1.99元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為25倍，考慮大店經(jīng)營模式有稀缺性，食品/輕資產(chǎn)新業(yè)務(wù)加速成長，給予溢價(jià)，基于公司23年37倍PE，得出目標(biāo)價(jià)41.07元，“買入”評級。
　　宴請剛需集中回補(bǔ)，2Q23收入、凈利潤皆超過19年同期
　　分季度看，2Q23實(shí)現(xiàn)收入5.42億/yoy+68.83%，較19年同期+70%；錄得歸母凈利7330萬，同比扭虧，較19年同期+78%；歸母凈利率達(dá)13.52%，較19年同期+0.6pct。出行場景重啟，社交宴請集中性回補(bǔ)，公司餐飲業(yè)務(wù)定位大眾餐飲，需求保持穩(wěn)定，帶動收入同比高增。獨(dú)特的大店宴會模式彈性較高，公司標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈運(yùn)營不斷強(qiáng)化，對原材料、租金、人工等成本控制更加有效，進(jìn)一步加速業(yè)績釋放。下半年國慶等節(jié)假日催化，宴席旺季在即，公司收入和利潤規(guī)模環(huán)比有望繼續(xù)提升。食品新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，1H23實(shí)現(xiàn)營收8124萬，同比+113.9%，占收入比重達(dá)7.5%，增長潛力充裕。
　　2023年展店提速，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)跑出擴(kuò)張加速度
　　截至1H23，公司門店數(shù)達(dá)89家（同慶樓酒樓41家，婚禮會館8家，富茂酒店3家，鮮肉大包直營店15家，其他新品牌門店22家）。2023年公司邁入加速發(fā)展階段，上半年新開門店5家（同慶樓1家，婚禮會館1家，北城富茂1家，新品牌2家），籌備門店61家（同慶樓4家，婚禮會館2家，富茂酒店4家，鮮肉大包店51家），除鮮肉大包店外，預(yù)計(jì)有8家門店于23年開業(yè)。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)?；瘡?fù)制增長極啟動，鮮肉大包店5月UE已基本跑通，并全面開放加盟模式（上證路演中心），后續(xù)擴(kuò)張料將提速，富茂管理輸出項(xiàng)目已簽約1家，后續(xù)展店空間值得期待。
　　維持目標(biāo)價(jià)41.07元，維持“買入”評級
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS1.11/1.59/1.99元，維持目標(biāo)價(jià)41.07元（對應(yīng)37x23PE，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值25X，考慮大店經(jīng)營模式有稀缺性，食品/輕資產(chǎn)新業(yè)務(wù)加速成長，給予溢價(jià)），“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出行恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加??；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。