>> 浙商證券-海興電力(603556)2023年半年度業(yè)績點評報告：業(yè)績超預期，深度受益海外用電解決方案需求升級浪潮-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟,趙千里 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件
公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.78億元，同比增長19.72%；歸母凈利潤4.37億元，同比增長48.11%。上半年毛利率為38.45%，同比提升3.48個百分點；凈利率為23.25%，同比提升4.46個百分點。
投資要點
海外各項業(yè)務取得快速增長，降本措施下毛利率有所提升
公司上半年實現(xiàn)海外主營業(yè)務收入12.12億元，同比增長30.13%。其中海外配用電業(yè)務收入11.26億元，同比增長22.22%；海外新能源業(yè)務收入8562.18萬元，同比增長779.39%。海外業(yè)務高速成長是公司成長的主要動能，上半年海外業(yè)務占比已經達到64.54%，比去年全年55.74%的水平有明顯提升。公司上半年毛利率比去年同期亦有較為明顯提升，主要因為公司推行供應鏈降本以及原材料價格下降。
公司深度受益海外用電解決方案需求升級浪潮
在智能用電領域，公司已為海外配電公司實施多個百萬級M2C和AMI系統(tǒng)解決方案項目，全面提升公司在終端感知設備、通訊架構和系統(tǒng)架構方面的規(guī)模化應用能力，在海外用電解決方案領域中躍居區(qū)域引領地位。長期來看，中國電表企業(yè)在智能用電領域多年的技術積累有望使其在“一帶一路”國家電表需求智能化升級、招標系統(tǒng)化趨勢下獲得發(fā)展先機。海興電力較早的布局AMI系統(tǒng)解決方案領域，已經形成了全面的技術、施工等方面的能力，有望深度受益。
深化海外本土化布局，配電、新能源業(yè)務持續(xù)打開成長空間
公司繼續(xù)推進海外區(qū)域總部的基礎設施建設，持續(xù)構建海外本地化品牌、渠道、交付與服務優(yōu)勢。同時，公司以全球營銷平臺為依托，持續(xù)拓寬公司業(yè)務范圍，積極打造海外配電、新能源等業(yè)務的成長空間。今年上半年，公司已在非洲實現(xiàn)配電設備和新能源渠道業(yè)務的批量供貨。
盈利預測與估值
上調盈利預測，維持“買入”評級?？春煤Ｍ怆姳硇袠I(yè)擴容及需求升級的貝塔機會，同時公司優(yōu)秀的技術、全球化管理能力能開發(fā)海外市場的巨大潛力?？紤]海外需求復蘇和升級，我們上調盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為8.32、9.25、10.95億元（上調之前分別為7.69、8.89、10.14億元），對應EPS分別為1.70、1.89、2.24元/股，對應PE分別為14、13、11倍。維持“買入”評級。
風險提示
智能電表需求量不及預期的風險；原材料價格波動的風險；匯率波動的風險。
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