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事件：1-7月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入139334億元，同比增長(zhǎng)11.5%。全國(guó)一般公共預(yù)算支出151623億元，同比增長(zhǎng)3.3%。全國(guó)政府性基金預(yù)算收入28596億元，同比下降14.3%。全國(guó)政府性基金預(yù)算支出49147億元，同比下降23.3%。
　　公共財(cái)政收入企穩(wěn)，支出更注重民生領(lǐng)域
　　7月可比口徑財(cái)政收入降幅收窄，增值稅收入同比高增。7月公共財(cái)政收入20131億元，同比增長(zhǎng)1.9%。剔除留抵退稅后，公共財(cái)政收入同比下降4.8%（6月下降10.2%），降幅有所收窄。7月是繳稅大月，經(jīng)歷過(guò)6月的大幅下滑后，財(cái)政收入同比邊際回暖。收入結(jié)構(gòu)方面，可比口徑稅收收入增速延續(xù)下行。7月稅收收入17870億元，可比口徑下同比降低3.8%（6月降低9%）；非稅收入2261億元，同比降低14.9%。與6月相比，稅收收入降幅大幅收窄，非稅收入增速下滑。
　　稅種方面，車輛購(gòu)置稅、房產(chǎn)稅、消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)，證券印花稅、耕地占用稅和企業(yè)所得稅同比下降幅度較大。增值稅同比增長(zhǎng)34.4%，剔除留抵退稅后增速為2.9%，增速較6月上升。消費(fèi)稅是7月稅收收入的拉動(dòng)項(xiàng)之一，同比增長(zhǎng)14.5%，體現(xiàn)7月國(guó)內(nèi)消費(fèi)活動(dòng)邊際回暖，相比受疫情影響的2022年7月，2023年消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)。車輛購(gòu)置稅增長(zhǎng)25%，與2022年實(shí)施的車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策造成基數(shù)偏低有關(guān)。7月經(jīng)濟(jì)基本面邊際回落，企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅分別同比下降16%、下降0.8%。
　　財(cái)政支出降幅收窄，民生類財(cái)政支出增速回升。6月公共財(cái)政支出17730億元，同比下降0.75%，降幅較6月收窄。支出結(jié)構(gòu)上，民生類支出增速邊際回升，7月就業(yè)壓力升高，財(cái)政對(duì)教育和社保就業(yè)支持力度加大，支出同比分別增長(zhǎng)2.6%和2.5%?；愔С鲈鏊龠呺H收斂。
　　政府性基金：收支下滑均放緩，后續(xù)專項(xiàng)債將帶動(dòng)支出回升
　　2023年7月全國(guó)政府性基金收入5090億元，同比下降6%，降幅顯著收窄（6月為-19%）；地方本級(jí)政府性基金收入同比回升約11個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有土地出讓金收入4188億元，降幅由-24%回升至-10%，賣地收入下滑速度放緩。土地購(gòu)置費(fèi)累計(jì)同比繼續(xù)下探，由-2.6%降至-3.7%，指向土地價(jià)格并未實(shí)質(zhì)性回升，7月政府性基金降幅收窄或部分與2022年7月低基數(shù)有關(guān)。政府性基金支出5925億元，同比下降36%，較6月43%的降幅小幅度收窄。7月專項(xiàng)債發(fā)行未見(jiàn)明顯加速，與2022年的節(jié)奏差異拖累政府性基金支出增速。8月1-21日共發(fā)行專項(xiàng)債4288億元，發(fā)行規(guī)模超過(guò)4-7月，預(yù)計(jì)8、9、10月專項(xiàng)債將保持平穩(wěn)節(jié)奏發(fā)行，力度將大于上半年和2022年同期。我們判斷8月政府性基金支出有望回升。
　　增量政策配合下財(cái)政收支有望繼續(xù)邊際改善
　　7月財(cái)政數(shù)據(jù)總體止住下滑態(tài)勢(shì)，第一本賬和第二本賬均有改善。公共財(cái)政收入在消費(fèi)、地產(chǎn)逐漸企穩(wěn)，相關(guān)稅收收入回升下有所好轉(zhuǎn)，但企業(yè)、個(gè)人所得稅、增值稅并無(wú)明顯改善。7月公共財(cái)政收入已完成預(yù)算的64%，略低于近5年同期均值，高于2022年7月的60%。公共財(cái)政支出降幅收窄，并繼續(xù)發(fā)力支持民生。公共財(cái)政支出完成進(jìn)度的55%，與2022、2021年基本持平。廣義財(cái)政方面，7月政府性基金在低基數(shù)下降幅收窄，土地收入趨于好轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為在地產(chǎn)尚未回暖之前，并不意味著有大幅反彈的空間。向后看，穩(wěn)增長(zhǎng)一系列政策或逐步落地，隨著地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整后樓市景氣度提升，政府性基金收入增速或迎來(lái)拐點(diǎn)。而政府性支出將在專項(xiàng)債加力發(fā)行、2022年低基數(shù)的背景下扭轉(zhuǎn)進(jìn)一步下降趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)超預(yù)期；政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。