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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，大客戶戰(zhàn)略成效顯著；排課及到課率持續(xù)恢復(fù)，學(xué)費(fèi)提價(jià)助力業(yè)績釋放可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績符合預(yù)期，增持。公司排課新簽顯著回暖，上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤分別為2.19/2.93/3.65億元（原值2.17/2.84/3.56億元），給予2023年27.6倍PE，維持目標(biāo)價(jià)51.14元。
　　業(yè)績簡述：2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元/yoy+43.06%，同比21H1增長19.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元/yoy+113.80%，同比21H1增長36.36%。其中：2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元/yoy+72.55%，同比21Q2增長6.78%；歸母凈利潤0.88億元/yoy+111.84%，同比21Q2增長21.05%。業(yè)績符合預(yù)期，顯著回暖主要由于：①大客戶戰(zhàn)略執(zhí)行成效顯著，品牌影響力持續(xù)提升；②人才梯隊(duì)建設(shè)卓有成效，培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)訂單量充裕，培訓(xùn)課程及咨詢服務(wù)開展增加驅(qū)動(dòng)收入；③內(nèi)部管理提效。
　　毛利率維持穩(wěn)定，費(fèi)用率顯著優(yōu)化。2023Q2年公司毛利率78.76%/-0.88pct，歸母凈利率49.14%/+9.12pct；期間費(fèi)用率23.53%/-15.48pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-10.96pct/-6.25pct/-4.43pct/+6.15pct至18.92%/8.19%/1.93%/-5.52%。2023Q2末合同負(fù)債8.68億元，環(huán)比2023Q1末提升12.5pct，培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)訂單量充裕。
　　排課及到課率持續(xù)恢復(fù)，學(xué)費(fèi)提價(jià)助力業(yè)績釋放可期。線下復(fù)蘇以來排課及到課率持續(xù)恢復(fù)、新訓(xùn)占比提升，新簽回暖強(qiáng)勁；濃縮EMBA及校長EMBA提價(jià)，銷售隊(duì)伍積極拓展。助力業(yè)績持續(xù)釋放可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展盈利不及預(yù)期、市場競爭加劇、疫情反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)