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事件概述
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.82億元/+45.18%，歸母凈利潤(rùn)1.46億元/+589.46%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.05億元/+750.52%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2.57億元/+57.48%；單Q2來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.42億元/+68.83%，歸母凈利潤(rùn)0.73億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比扭虧為盈。
　　分析判斷:
　　Q2凈利率超2019年同期，全年展店提速
　　2023H1，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)較2019年同期分別+46.89%/+30.47%，凈利率13.46%，較2019年同期1.69pct；2023Q2，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)較2019年同期分別+69.91%/+77.78%，凈利率13.52%，較2019年同期+0.60pct；作為傳統(tǒng)旺季，今年1月份的前3周（春節(jié)前）受宏觀環(huán)境影響，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受限，對(duì)一季度的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了較大的影響。上半年公司共新開5家門店（同慶樓酒樓1家、婚禮會(huì)館1家、富茂酒店1家、新品牌餐飲2家），目前正在籌備的門店61家（同慶樓酒樓4家、婚禮會(huì)館2家、富茂酒店4家、鮮肉大包加盟店51家），除鮮肉大包店外，預(yù)計(jì)共有8家門店將于下半年開業(yè)。今年新開門店較多，一方面，上半年新開門店仍處于爬坡期（尤其是北城富茂）；另一方面，由于大量人員儲(chǔ)備而增加的工資薪金支出導(dǎo)致費(fèi)用攀升，公司上半年盈利能力尚未完全釋放。
　　食品業(yè)務(wù)仍屬初創(chuàng)成長(zhǎng)期，公司預(yù)計(jì)全年略有盈利
　　食品業(yè)務(wù)方面，上半年公司在夯實(shí)安徽區(qū)域市場(chǎng)的同時(shí)，全面進(jìn)入江蘇、武漢市場(chǎng)，并已在南京、武漢建立了分倉，報(bào)告期末公司已開設(shè)了同慶樓食品直營(yíng)商超門店133家，同時(shí)還加大賦能全國(guó)經(jīng)銷商，同眾多優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。2023H1，公司食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8124萬元/+113.9%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁；但由于渠道拓展、供應(yīng)鏈建設(shè)等一次性費(fèi)用較多，食品公司實(shí)現(xiàn)虧損586萬元。未來隨著食品工廠的投產(chǎn)、鮮肉大包店連鎖加盟的規(guī)模化復(fù)制，食品業(yè)務(wù)有望加速放量。
　　投資建議
　　公司利用同慶樓大型餐飲的優(yōu)勢(shì)不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，目前已形成餐飲、賓館（富茂）、食品業(yè)務(wù)三輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局，邁入加速發(fā)展期。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為23.68/30.44/36.44億元，EPS分別為1.04/1.48/1.90元，2023年8月21日收盤價(jià)（32.40元）對(duì)應(yīng)PE分別為31.1/21.9/17.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品安全風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)婚率大幅下降，門店拓展不及預(yù)期。