久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約93.3億，同比增長(zhǎng)174%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億，較上年同期（虧損18.8億元）扭虧為盈；扣非凈利潤(rùn)為0.53億，較上年同期（虧損19.4億元）扭虧為盈。其中，Q2歸母凈虧損為1.0億元，較上年同期（虧損13.5億元）大幅減少，環(huán)比Q1（盈利1.7億元）由盈轉(zhuǎn)虧。
　　◆航空需求恢復(fù)，ASK、利用率大幅回升。23年上半年，多重外界客觀不利因素顯著緩和，大眾旅行意愿得以釋放，中國(guó)民航業(yè)迎來(lái)了復(fù)蘇拐點(diǎn)，促使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅改善。23年上半年公司可用座公里（ASK）同比增長(zhǎng)128%，較19年同期增長(zhǎng)14%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK較2019年同期上漲23%，國(guó)際航線、地區(qū)航線ASK分別恢復(fù)至19年同期的68%、75%。公司23年上半年綜合客座率為80.7%，同比增加14.5pct，較19年同期減少4.7pct；飛機(jī)日利用率為9.61小時(shí)，較22年同期增加4.96小時(shí)，較19年同期減少1.59小時(shí)。
　　◆客公里收益上漲，客運(yùn)收入大幅回升。23年上半年公司客公里收益約0.5009元，同比增長(zhǎng)約7.4%。綜合量?jī)r(jià)影響，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)客運(yùn)收入92.0億元，同比增長(zhǎng)198%；營(yíng)業(yè)總收入93.3億元，同比增長(zhǎng)174%，較2019年同期增長(zhǎng)15.7%。
　　◆油價(jià)正面貢獻(xiàn)有限，毛利率基本恢復(fù)至19年同期。2023年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)68.2%，其中航油成本同比增長(zhǎng)129%，主要是由于公司航班量的快速恢復(fù)；油價(jià)方面，上半年國(guó)內(nèi)航空煤油出廠均價(jià)約6510元/噸，同比小幅下降2.8%，但仍處于歷史相對(duì)高位（參考2019年~2021年同期均價(jià)區(qū)間3438~4912元/噸），對(duì)公司成本端的正面貢獻(xiàn)有限。公司2023年上半年毛利率為13.8%，較去年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，較2019年同期下降1.0pct。
　　◆人民幣匯率貶值，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。今年以來(lái)人民幣匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，特別是第二季度，人民幣兌美元匯率中間價(jià)從3月底的6.8717貶值到6月底7.2258（貶值幅度約5.1%），導(dǎo)致公司2023年上半年產(chǎn)生匯兌凈損失3.1億元。受此影響，在行業(yè)需求快速恢復(fù)的背景下，公司2023年第二季度凈利潤(rùn)仍出現(xiàn)虧損，環(huán)比第一季大幅下降。
　　◆投資建議：國(guó)內(nèi)航空需求恢復(fù)，公司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、盈利能力快速恢復(fù)；短期匯率波動(dòng)雖對(duì)公司盈利帶來(lái)負(fù)面沖擊，長(zhǎng)期來(lái)看匯率并不是主要矛盾。暑運(yùn)旺季航空出行量?jī)r(jià)齊升，公司盈利有望進(jìn)一步修復(fù)；展望明年，隨著海外航線供需的完全恢復(fù)，公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)，盈利將重回增長(zhǎng)軌道。我們維持公司23-25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.8億元、22.3億元、28.0億元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情持續(xù)時(shí)間超出市場(chǎng)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)；原油價(jià)格大幅上漲